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铝价创出新高，基本面维持强势

核心内容

本报告分析了10月12日至16日期间铝市场的行情回顾、宏观与供需环境，以及对未来的操作建议。整体来看，铝价表现强势，沪铝主力合约上涨2.01%，创出新高，伦铝上涨0.89%。国内铝现货市场均价为14960元/吨，升水为40元/吨。LME铝价升贴水小幅反弹，总库存下降，沪伦比值小幅走弱。铝行业基本面维持强势，主要受供需结构及政策影响。

主要观点

• 宏观环境：
  国内9月社融增速回升超预期，货币政策预计保持中性。国外疫情持续蔓延，欧洲地区二次爆发形势严峻，美国大选及新一轮刺激方案成为关注重点。

• 供需面分析：

  • 氧化铝市场成交平稳，价格小幅下跌，但海外报价小幅反弹。
  • 预焙阳极市场短期仍有上涨空间，主要因原料成本高位及电解铝行业盈利高企。
  • 采暖季限产政策对碳素行业影响明显，但对整体铝行业影响有限。
  • 电解铝库存保持低位，铝棒库存略有减少，但加工费反弹有限。
  • 铝下游企业节后开工小幅提升，仅板带消费表现尚可，其余消费疲软。

• 市场操作建议：
  沪铝主力2011合约建议继续偏多思路对待，多单冲高后注意减仓止盈，支撑位参考14500元/吨，压力位参考15000元/吨。

关键信息

1. 市场表现

• 沪铝主力2011合约：上涨2.01%，创出新高。
• 伦铝：上涨0.89%，内外盘比价小幅走弱。
• 现货铝价：上海物贸A00铝锭均价14960元/吨，升水40元/吨。
• LME铝价：3个月铝价上涨16.50美元/吨，总库存下降9750吨。

2. 宏观环境

• 国内社融：9月新增社融3.48万亿元，同比多增9630亿元；M2回升至10.9%。
• 货币政策：央行强调“稳健的货币政策要更加灵活适度”，预计社融与M2增速仍将回升。
• 国外疫情：欧洲疫情形势严峻，美国可能面临第三波疫情，英国与欧盟关系紧张，无协议脱欧风险存在。

3. 供需分析

• 氧化铝市场：
  当周均价2326.6元/吨，北方刚需成交为主，西南地区成交清淡。海外报价小幅反弹，但国内库存仍处于低位。

• 预焙阳极市场：
  价格持续上涨，华东出厂价2965-3305元/吨，华中到厂价3025-3425元/吨，西南到厂价3215-3555元/吨，新疆到厂价3525-3725元/吨。新增产能释放及原料成本高位支撑价格。

• 碳素行业：
  受限产政策影响，河南、山西等地碳素行业供应偏紧，对预焙阳极价格形成利好。

• 电解铝库存：
  国内电解铝库存保持低位，环比增加0.4万吨，同比低19.7万吨。铝棒库存略有下降，但加工费反弹有限。

• 下游开工情况：
  铝下游企业节后开工小幅提升，仅板带消费尚可，其余消费疲软。再生合金需求因进口废铝减少及汽车消费增长而上升。

4. 未来展望

• 宏观因素：关注美国刺激方案落地对大宗商品市场的影响。
• 基本面因素：秋冬季限产政策可能对铝行业生产造成一定影响，但整体基本面偏强。
• 供需变化：再生合金需求可能继续上升，部分熟铝可能回流至再生铝行业，实现原铝对废铝的间接补充。

操作建议

• 沪铝主力2011合约建议继续偏多思路对待。
• 多单冲高后注意减仓止盈，支撑位参考14500元/吨，压力位参考15000元/吨。

图表摘要

• 图1：沪铝主力价格与持仓量
• 图2：沪铝主力价格与库存
• 图3：LME3个月铝价及库存
• 图4：LME铝价升贴水
• 图5：国内现货铝价及升贴水
• 图6：上海保税库电解铝溢价
• 图7：沪铝与伦铝比值
• 图8：预焙阳极价格及出口量
• 图9：铝材月度产量
• 图10：铝加工企业分地区开工率
• 图11：铝加工企业分行业开工率

免责条款

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