20210517-中原期货-铝周报_铝价创出新高_短期关注资金影响_16页_1mb
报告摘要
铝价创出新高，短期关注资金影响
核心内容
本周铝价表现强劲，沪铝2106合约突破20000元/吨，伦铝也突破2600美元/吨，内外盘比价走强。现货市场铝锭价格维持高位，升水状态显现。在宏观和供需双重推动下，铝价整体呈现偏强走势，但需关注短期资金影响及市场情绪变化。
主要观点
- 宏观环境：国内4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，显示通胀压力上升，但金融数据不及预期，国内货币政策保持稳健。美国4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，但美联储加息仍需时间，预计最早于2023年。
- 市场情绪：经济复苏背景下，大宗商品集体上涨，铝价受市场情绪和资金因素影响较大，短期或出现回调。
- 供需格局：氧化铝、预焙阳极价格持续上涨，电解铝成本上升，企业利润再创新高。铝加工企业开工率维持高位，但高铝价抑制部分需求，尤其是汽车板块。
- 库存变化：电解铝社会库存持续去库，铝棒库存加速下滑，加工费上涨，显示下游采购意愿增强。
关键信息
1. 行情回顾
- 沪铝2106合约最高突破20000元/吨，现货市场铝锭价格维持升水状态。
- 伦铝价格突破2600美元/吨，内外盘比价走强。
- 铝棒库存环比下降3.39万吨至10.52万吨，降幅达24.4%。
2. 宏观分析
- 国内通胀：4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，显示通胀压力上升，但金融数据不及预期，货币政策保持稳健。
- 美国通胀：4月CPI同比上涨4.2%，创2008年以来新高，但美联储加息预计尚远，最早于2023年。
- 货币政策：国内央行强调“稳字当头”，灵活运用政策工具，保持流动性合理充裕。
3. 供需分析
- 氧化铝：价格重心上移，但上方空间有限，因供给端新增产能压力和期货上市不确定性。
- 预焙阳极：价格继续上涨，行业成本攀升，部分企业已出现亏损，但下游需求旺盛，支撑价格高位。
- 电解铝利润：单吨盈利达5666元，因成本上升，行业利润空间持续扩大。
- 再生铝：价格高位承压，下游畏高情绪浓厚，部分企业减产或停产，开工率下滑。
- 铝加工企业：整体开工率维持高位，但不同板块表现不一，汽车板块因芯片短缺影响开工，铝价高位抑制部分需求。
- 库存情况：电解铝社会库存持续去库，铝棒库存加速下滑，显示市场供需偏紧。
操作建议
- 沪铝2106合约预计本周维持高位运行，支撑位18500元/吨，压力位20000元/吨。
- 短期关注资金流动及市场情绪变化，中长期则需关注碳中和政策对新增产能的限制和火电铝成本上升的影响。
图表说明
- 图1：沪铝主力价格与持仓量
- 图2：沪铝主力价格与库存
- 图3：LME铝价与库存
- 图4：LME铝价升贴水
- 图5：国内现货铝价及升贴水
- 图6：上海保税库电解铝溢价
- 图7：国内废铝及再生铝价格表
- 图8：铝加工行业企业分地区周度开工率
- 图9：铝加工行业企业分板块周度开工率
- 图10：电解铝社会库存变化
- 图11：LME铝库存变化
- 图12：国内电解铝库存变化
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