20201019-银河期货-白糖周报-外盘强势_郑糖基差修复_18页_1mb

白糖周报总结

核心内容概述

本周白糖市场整体呈现外盘强势、郑糖基差修复的格局。国际市场上，巴西中南部糖产量同比大幅增加，印度出口补贴延迟引发市场担忧，原糖价格持续走高。国内方面，9月销量同比改善，基差修复行情持续，期价偏强运行。市场资金推动原糖上涨，但高位持仓可能抑制进一步上涨空间。同时，新榨季即将开始，国内供应减少，现货价格坚挺，郑糖走势偏强。

主要观点

1. 国际糖市走势

• 巴西产量上升：巴西中南部9月下半月糖产量达到286万吨，同比增加59%，甘蔗压榨比例提高至46.4%，乙醇生产比例下降至53.6%，显示糖厂更倾向于生产糖而非乙醇。
• 印度出口补贴延迟：印度政府尚未支付2019-2020年度的出口补贴，糖厂和出口商焦虑，预计本榨季产量增加，库存压力大，出口成为重要缓解手段。
• 原糖价格强势：受基金买盘推动，原糖价格持续上涨，有拉尼娜天气炒作预期，短期内价格偏强运行。
• CFTC持仓变化：非商业净多持仓接近历史高点，资金推动力不足，需关注后续市场变化。

2. 国内糖市走势

• 销量好转：截至2020年9月底，全国累计销糖984.89万吨，销糖率94.56%，较上榨季同期略有下降，但9月销量同比增加2.38万吨。
• 基差修复：旧榨季结转库存较低，新榨季初期供应减少，现货价格坚挺，基差持续修复，期价偏强运行。
• 产区表现：广东、广西、云南等产区销量良好，但海南销糖率较低，需关注后续变化。
• 进口成本：配额外进口成本维持高位，进口量低于预期，对国产糖形成支撑。

3. 交易策略建议

• 单边策略：原糖价格新高，郑糖基差修复，可关注短期上涨机会。
• 套利策略：建议关注15正套，利用期现价差进行操作。
• 期权策略：可考虑牛市价差策略，以应对价格波动。

关键信息汇总

国际市场数据

国内市场数据

市场展望

• 短期走势：外盘强势，国产糖尚未大量供应，进口亦未明显增加，郑糖或将继续偏强运行。
• 中期趋势：新榨季即将开始，供应逐步恢复，需关注国内生产进度和库存变化。
• 风险因素：印度出口补贴延迟、拉尼娜天气炒作、资金持仓高位可能抑制上涨空间。

附录

• 联系方式：刘博闻，期货从业证号F3028104，期货投资咨询证号Z0014252，联系电话：021-65789255。
• 公司信息：银河期货有限公司，地址：北京市朝阳区朝阳门外大街16号，中国人寿大厦11层1101号；上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层。
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