20230802-东吴证券-城投挖之掘金江苏系列（五）_走进张家港存续AAA及AA+级城投债发行主体（上篇）_34页_1mb

张家港市经济财政实力较强，GDP居江苏省前列，但2022年债务率同比显著上升，达218%。城投债市场中共有9家发行主体，信用资质整体良好，以中期票据和公司债为主，发债成本低，在苏南地区领先。具体分析张家港国投（AAA级）、冶金园资（AA级）和东城投资（AA级）等主体，显示张家港国投资产规模大、融资能力强，但盈利能力受房地产和投资收益下滑影响，建议关注其存续公募债因利差处于相对高位；冶金园资短期偿债压力大，利差走扩，配置性价比高；东城投资收入依赖性高，建议捕捉估值偏低债券机会。总体推荐关注张家港国投，强调其高评级和区域龙头地位，风险包括政策收紧、数据偏差及信用风险。