20221021-国海证券-谱尼测试-300887.SZ-三季报点评_2022Q3业绩高增_经营性净现金流明显改善_5页_378kb

谱尼测试（300887）2022年三季报总结

核心内容

谱尼测试在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，营业收入达到26.82亿元，同比增长99.89%；归母净利润为1.81亿元，同比增长94.1%；扣非净利润为1.54亿元，同比增长108.25%。公司经营性净现金流显著改善，从去年同期的-1.07亿元转为3.05亿元，显示出良好的财务状况和回款能力。

主要观点

• 业绩高增：公司2022年前三季度业绩保持高速增长，尤其在Q3继续维持高增长态势。
• 费用率下降：销售费用率同比下降7.64个百分点，管理费用率下降3.99个百分点，表明公司在精细化管理方面取得了明显成效。
• 并购加速：公司2022年以来已公告并购三家公司，包括深圳米约、成都米约和深圳通测检测，其中深圳通测检测在电子电气检测领域具有较强竞争力，有助于填补公司在华南地区的业务空白。
• 盈利预测上调：基于三季报业绩表现，公司2022年度盈利预测被上调，预计2022-2024年归母净利润分别为3.08亿、4.15亿和5.60亿元，对应PE分别为37倍、27倍和20倍。
• 估值指标改善：公司P/E、P/B、P/S等估值指标均有下降趋势，反映出市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

业绩表现

• 2022前三季度：
  • 营业收入：26.82亿元，同比增长99.89%
  • 归母净利润：1.81亿元，同比增长94.1%
  • 扣非净利润：1.54亿元，同比增长108.25%
• 2022Q3：
  • 营业收入：9.98亿元，同比增长65.50%
  • 归母净利润：0.9亿元，同比增长34.9%

财务指标

经营性现金流改善

• 经营性净现金流：3.05亿元，去年同期为-1.07亿元，主要受益于收入增长和回款改善。

并购进展

• 并购标的：深圳米约、成都米约（医疗计量公司100%股权），深圳通测检测（70%股权）。
• 深圳通测检测：
  • 2021年营收：6735.09万元
  • 2021年净利润：699.55万元
  • 业务方向：电磁兼容测试、电池测试、电子烟测试、电子设备安规测试等。

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩持续高增，经营性净现金流改善，盈利预测上调，估值指标合理。

风险提示

• 传统业务订单增速不及预期
• 新业务拓展进度不及预期
• 并购节奏不及预期
• 公司业绩增速不及预期
• 并购整合效果不及预期
• 实验室产能释放速度不及预期

分析师信息

• 王宁：环保&专精特新团队首席分析师，法国KEDGE商学院硕士，中国人民大学学士，7年证券从业经验。
• 张婉姝：对外经济贸易大学金融学硕士，曾就职于山西证券、方正证券，专注于固废、水务、第三方检测及专精特新板块研究。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
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