20210830-天风证券-谱尼测试-300887.SZ-检测业务多点开花_21H1业绩增长68__3页_761kb

谱尼测试（300887）2021年上半年业绩总结

核心内容

谱尼测试在2021年上半年实现了显著的业绩增长，公司发布中报显示收入和净利润均大幅上升。2021H1公司实现收入7.39亿元，同比增长36.85%；归母净利润为0.26亿元，同比增长68.17%。公司主要业务集中在检测领域，占总收入的99.57%，其中健康与环保板块表现尤为突出，实现营收6.12亿元，同比增长43.65%。

主要观点

• 检测业务增长显著：公司检测业务为营收主要来源，2021H1收入占比达99.57%。健康与环保板块同比增长43.65%，主要得益于传统环境业务稳健增长，以及碳交易、碳中和、食品和化妆品检测等新兴业务的快速发展。
• 消费品质量鉴定板块增长稳定：该板块实现营收0.79亿元，同比增长11.04%，其中汽车整车及零部件、新能源汽车及动力电池检测增长较快。
• 电子与安规、安全保障板块规模较小：营收分别为0.21亿元和0.23亿元，增长空间有限。
• 盈利能力提升：2021H1公司毛利率为42.5%，同比略有下降2.4个百分点；净利率为3.6%，同比上升0.7个百分点。费用率整体下降2.8个百分点，显示费用管控能力增强。
• 现金流波动较大：经营活动现金流净额为-0.95亿元，同比大幅下降269.65%，主要由于部分客户未到回款账期及公司支付款项增加。

关键信息

业务板块表现

• 健康与环保板块：营收6.12亿元，同比增长43.65%
• 消费品质量鉴定板块：营收0.79亿元，同比增长11.04%
• 电子与安规、安全保障板块：营收分别为0.21亿元、0.23亿元

财务数据

• 营业收入：2021H1为7.39亿元，同比增长36.85%
• 归母净利润：2021H1为0.26亿元，同比增长68.17%
• 毛利率：42.5%，同比下降2.4个百分点
• 净利率：3.6%，同比上升0.7个百分点
• 期间费用率：39.4%，同比下降2.8个百分点
• 经营活动现金流净额：-0.95亿元，同比下降269.65%

未来展望

• 股权激励计划：6月推出限制性股票激励计划，目标为21-23年净利润分别达到2.1亿、2.69亿、3.44亿，若达标则解除全部股票限售。
• 产业并购：上半年并购了郑州协力润华医学检验所、长春久和医学检验实验室、西安创尼信息科技有限公司等，拓展了医学检验、军工环境可靠性实验、医疗检验等领域。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为2.12亿、2.73亿和3.48亿元，同比增长分别为29%、29%、28%。对应PE分别为40倍、31倍和24倍，维持“买入”评级。

估值指标

• 市盈率（P/E）：2021E为40.11倍，2023E为24.41倍
• 市净率（P/B）：2021E为4.09倍，2023E为3.26倍
• 市销率（P/S）：2021E为4.71倍，2023E为3.08倍
• EV/EBITDA：2021E为23.87倍，2023E为13.48倍

风险提示

• 行业需求不及预期
• 新业务拓展不及预期
• 行业竞争加剧
• 原材料价格大幅波动
• 品牌和公信力受到不利影响
• 产业政策变动

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持评级）
• 行业投资评级：综合/综合

作者信息

• 郭丽丽，分析师，SAC执业证书编号：S1110520030001，邮箱：guolili@tfzq.com
• 杨阳，分析师，SAC执业证书编号：S1110520050001，邮箱：yangyanga@tfzq.com
• 许杰，联系人，邮箱：xujiea@tfzq.com