20250823-开源证券-投资策略专题_美联储_偏鸽_表态后大类资产比较_12页_1mb

事件背景

这场会议于2025年8月22日下午10点（北京时间）在杰克逊霍尔召开。鲍威尔发言人指向"风险平衡正发生变化"，意味着货币政策重心从通胀向就业市场风险转移，引发市场对降息的再定价。从彭博模型看，市场对于9月降息的预期从约40%飙升至约90%。但发言人强调货币政策仍处于限制性区域，降息路径仍需基于后续数据，尤其是即将公布的就业报告。

市场反应与定价

市场对于美联储立场解读的"鸽派"成分大于实际表述，引发主要资产普涨：美股上涨约1.6-2%；美债收益率普遍下行，2年期美债跌幅明显；美元走弱，黄金、比特币同步上扬。市场调查显示，9月降息的概率已达75%；到2026年底，市场预期三年期SOFR有25%的概率会降至3-3.5%。

大类资产展望

• A股：整体情绪改善，但行情仍由国内因素主导。
• 港股：或受益于美债利率和美元下行带来的流动性利好，或将迎来补涨。
• 美债：需持有现有多头仓位，但新增配置性价比不高。
• 黄金：维持防御性配置，若劳动力市场疲软持续，仍有潜在上涨空间。
• 美股：短期利好，但需警惕就业数据拐点风险。

风险提示

• 宏观政策突然变动或引发市场波动；
• 全球流动性紧缩或地缘政治升级可能扰乱金融系统；
• 若美国经济数据低于预期，将引发政策不确定性。