20250823-广发期货-贵金属周报_美联储鲍威尔鸽派信号提振降息预期_美元走弱贵金属大幅反弹_33页_4mb

报告摘要

贵金属周报：美联储鸽派信号推动金银反弹

美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，释放鸽派信号，暗示9月降息可能性增大，市场预期美联储可能在此次会议上释放降息信号，提振了金价反弹。在宽松预期和地缘局势缓和等因素共同作用下，美元走弱，以黄金为代表的贵金属价格大幅反弹。本周金价累计上涨1.08%，白银同样上涨，表现强劲。

主要观点

美联储政策转向：鲍威尔在此次讲话中强调就业市场面临下行风险，并宣布美联储货币政策框架从“灵活平均通胀目标制”调整为“灵活通胀目标制”，下调通胀预期，进一步增强了市场对9月降息25个基点的预期。9月美联储降息的概率上升至84%，但因通胀不确定性存在，年内后续降息次数仍存分歧，预计年内最多降息两次。
黄金价格走势：受降息预期推动，黄金价格自低位反弹，突破前期3300美元支撑位，达到3371美元/盎司。市场预计在宽松政策利好下，短期金价可能挑战3450美元前高阻力位，但仍需更多经济数据支撑。操作建议：卖出黄金看跌期权，构筑牛市价差策略（如卖出39.2美元看跌期权，买入36.5美元看跌期权）。
白银表现：白银价格延续上行趋势，收于38.88美元/盎司，涨幅2.37%。预计短期内白银将继续保持偏强走势，建议投资者在38美元以上持有多单或采用牛市价差策略。
市场流量分析：数据显示，COMEX黄金投机持仓净多头规模持续减少，显示市场多头力量有所减弱。此外，金银ETF持仓高于此前水平，机构在价格回落后明显买入，构成短期底部支撑。
宏观经济展望：
- 美国经济呈现放缓迹象，制造业PMI指数继续萎缩，就业市场降温，非农就业数据超预期下滑；
- 服务业PMI指数降至年内低位，但仍保持扩张；
- 美国通胀数据维持温和，核心通胀有所反弹，但能源价格回落抑制整体通胀压力；
- 欧元区经济呈现温和复苏态势，CPI数据趋于稳定，欧洲央行暂停降息可能对其贸易政策形成制约。