20220529-恒泰期货-2022年6月宏观经济与大类资产_美联储政策边际转鸽_中国疫情冲击即将过去_37页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告由恒泰期货首席经济学家魏刚撰写，主要分析2022年6月全球宏观经济走势及大类资产配置逻辑，重点围绕美联储政策变化、中国疫情对经济的影响、以及大类资产的表现进行深入探讨。

主要观点

美联储政策边际转鸽

• 加息节奏：预计6月和7月FOMC会议各加息50基点，9月可能暂停加息或仅加息25基点，加息预期已见顶。
• 缩表力度：美联储缩表节奏从6月起每月475亿美元，三个月后增至950亿美元，缩表规模将达4万亿美元。
• 市场反应：美元指数阶段见顶，105为重要拐点，有利于全球金融市场修复。美债长端收益率或已见顶，下半年重心将下移。

中国疫情冲击与经济数据

• 经济表现：4月经济数据全面走弱，工业增加值、社会消费品零售总额、房地产销售、出口金额等指标均出现负增长或大幅下滑。
• 政策应对：429政治局会议强调加大稳增长力度，推动政策底确立。央行通过降准、LPR下调、专项再贷款等方式支持经济，宽信用将逐步到来。
• 市场预期：A股市场正在构筑市场底，受益于稳增长政策与产业链修复逻辑，下半年有望开启反弹行情。

关键信息

大类资产配置观点

全球宏观定价因素

• 美联储加息：5月会议未推出更鹰派政策，加息节奏前紧后松，6、7月预计各加息50基点，9月可能暂停。
• 美债收益率：5月长端收益率冲高回落，10年期收益率或已见顶，下半年大概率重心下移。
• 美元指数：5月见顶回落，105为阶段性高点，可能成为拐点，推动金融市场修复。
• 历史规律：加息通常伴随经济上升期，但当前环境与历史不同，不宜硬套。

中国大类资产配置逻辑

• “货币+信用”分析：当前处于“宽货币+稳信用”向“宽货币+宽信用”过渡阶段，社融增速有望企稳回暖。
• “增长+通胀”分析：4月经济数据全面走弱，CPI温和上涨，PPI下降，经济面临“微衰退”阶段，但四季度有望企稳回升。

大宗商品与资产市场表现

• 农产品：受俄乌冲突影响，粮食危机加剧，交易供给冲击逻辑。
• 工业品：需求端受经济下行压力影响，交易供给冲击与需求收缩博弈。
• 原油：供需两弱，但地缘政治风险仍存，油价高位运行。
• 黄金：经济衰退预期与通胀高企支撑黄金，短期偏强，中期配置价值上升。

政策与市场动态

• 中国稳增长政策：429政治局会议强调加大宏观政策逆周期调节力度，推动政策底明确，市场底逐步形成。
• 货币宽松：央行连续降准、调降LPR利率，货币市场利率中枢下移，资金面偏宽松。
• 财政支持：专项债发力，推动社融增速回升，宽信用逐步到来。

风险提示

• 本报告基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证准确性与完整性。
• 投资者应谨慎对待期市风险，入市需谨慎。

结论

2022年6月，美联储政策边际转鸽，中国疫情冲击逐渐减弱，大类资产配置逻辑正从“增长+通胀”向“宽货币+宽信用”过渡。A股市场有望迎来反弹，利率债震荡走强，商品市场受供给与需求博弈影响，贵金属受益于避险需求和通胀压力。整体来看，下半年全球经济与市场将面临修复机遇，但需关注政策与地缘政治风险。