20250823-开源证券-2025_Jackson_Hole鲍威尔发言点评_美联储9月降息共识或已基本达成_5页_683kb

总结

事件概述

北京时间2025年8月22日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上发表题为“货币政策与美联储框架审查”的讲话。讲话强调了美国就业市场下行和通胀上行风险，表示货币政策可能需要调整。

主要观点

• 风险平衡变化： 鲍威尔指出劳动力市场下行（裁员增加、失业率上升）和通胀上行风险同步提升。特朗普政策波动带来不确定性，移民政策变化导致劳动力市场供需放缓。
• 货币政策调整暗示： 由于风险平衡变化，鲍威尔暗示9月很可能开启2025年首次降息，幅度为25个基点。全年预计降息2次，但可能受关税影响通胀螺旋风险而谨慎。
• 框架审查结果： 美联储调整货币政策框架，回归灵活通胀目标制，删除低利率相关表述，承认就业价值而不过度强调通胀补偿，将以就业和通胀目标冲突采用平衡策略。

市场反应

市场对讲话反应积极，9月大概率降息预期提振风险情绪，美股上涨、美债收益率和美元下跌、黄金价格收涨。

风险提示

• 美国通胀可能超预期上行。
• 特朗普经济政策变动超出预期，可能影响劳动力市场和通胀稳定。

关键结论

• 鲍威尔讲话相对鸽派，暗示降息路径。
• 经济软着陆和政策框架调整是核心考量。