20240816-国金证券-昊海生科-688366.SH-创新玻尿酸同比高增长51_眼科放量蓄势中_4页_974kb

昊海生科2024年上半年业绩分析报告总结

业绩亮点

• 营收与利润增长：2024年上半年公司实现营收1404亿元，同比增长697%；归母净利润235亿元，同比增幅达1464%；扣非归母净利润230亿元，增长2266%。
• Q2单季表现强劲：二季度营收758亿元，同比增长810%，净利润增速同样显著。
• 医美板块驱动增长：公司玻尿酸产品“海魅”实现417亿元营收，同比增长51%。人表皮生长因子产品营收增长811%，但射频及激光设备受集采影响同比下降1154%。

创新与布局

• 核心产品创新：
  • 第三代玻尿酸“海魅”凭借高端定位及出色的用户体验，贡献显著收入增量。
  • 第四代玻尿酸“海魅月白”研发推进顺利，未来将提升产品组合竞争力。
• 眼科布局蓄势待发：
  • 疏水模注人工晶体产品即将获批，研发在研的多焦点、三焦点人工晶体等有望推动高毛利增长。
  • 已建立全产业链布局，覆盖上游原材料、研发生产及下游销售渠道。

其他业务与风险提示

• 非医美业务表现分化：
  • 眼科受2023年集采降价影响，短期内收入下滑602%；骨科收入平稳，外科维持小幅增长。
• 政策与市场风险：
  • 国家集采持续影响人工晶体产品价格，需关注量价平衡。
  • 新品研发及市场推广进度不及预期亦是重要风险。

投资评级与预测

• 下调盈利预测：调降2024/2025年归母净利润至515/635亿元，2026年营收预计452亿元，净利润767亿元。
• 维持“买入”评级，目标价区间7折。

关键数据

• 毛利率：玻尿酸产品维持高毛利，是利润增长核心动力。
• 估值：P/E 94倍至218倍，P/B 308倍至204倍。
• 研发投入：上半年研发费用125亿元，同比增长2368%，研发投入持续加强。

## 核心词（仅提取名词）：
- 玻尿酸、海魅、医美、眼科、人工晶体、研发投入、净利润、营收、集采、毛利率、P/B、买入评级、创新产品