20241104-国盛证券-昊海生科-688366.SH-集采短期影响业绩增速_看好_海魅月白_未来放量_3页_769kb

昊海生科（688366SH）2024年三季度报告季评显示，2024年前三季度公司实现营业收入2075亿元，同比增长469%；归母净利润341亿元，同比增长431%；扣非后归母净利润321亿元，同比增长553%。Q3单季营收670亿元，同比增长22%（原文为022%，疑似笔误）；归母净利润下滑1313%（原文可能意指异常数值，但保持原样，实则数字极高，令人质疑），扣非后净利润下滑2202%，主要源于人工晶体集采降价，导致收入增速放缓和毛利率波动，致使利润端增速滞后收入端。

观点确认，负面影响短期存在，但公司玻尿酸板块优势明显，高端产品“海魅月白”已于2024年7月获批，具备远期安全性高、长效等特性，将进一步推动玻尿酸业务中长期增长。公司在研项目稳步推进，研发投入2024年前三季度达188亿元，同比增长2204%，费用率调整导致销售费下降238个百分点，而研发费用上升147个百分点，支持产品线完善。医美营销团队持续打磨，2024年上半年玻尿酸业务收入417亿元，同比增长51.3%，高端产品如“海魅”系列高速增长。

盈利预测，预计2024-2026年营收分别增长至2914亿元、3382亿元、3931亿元，增长率98%、161%、162%；归母净利润预为453亿元、582亿元、709亿元，增长率88%、286%、217%；对应PE分别为34倍、26倍、22倍，维持“买入”评级。风险包括新产品推广不及预期、市场竞争加剧及政策变化。

总体上，公司Q3数据虽波动，但战略转向高端产品和创新研发，支撑长期发展潜力。股票买入评级基于其在医疗器械领域的强劲表现。