20230818-国盛证券-昊海生科-688366.SH-玻尿酸及人工晶体增长超预期_医美眼科双擎发展潜力可期_3页_693kb

昊海生科（688366.SH）半年报分析总结

公司概况

昊海生科是一家专注于医疗器械的公司，主要业务在医美和眼科领域占据重要地位，同时涉及骨科和外科产品。

业绩概要

2023年上半年，公司实现营业收入1313亿元（同比增长356.6%），归母净利润205亿元（同比增长1889.4%），扣非后归母净利润188亿元（同比增长253.05%）。其中，第二季度业绩更为强劲，归母净利润同比增长1129.67%。

业务表现拆解

1. 医美业务（占比37.03%）

• 收入48.5亿元（同比增长47.49%）。
• 高端玻尿酸“海魅”：收入达25.6亿元，同比增长114.35%，成为医美增长主力，上半年贡献超11.5亿元，占玻尿酸收入45%以上。
• 将于8月启动第四代有机交联玻尿酸的注册申报。

2. 眼科业务（占比36.70%）

• 收入48.1亿元（同比增长34.98%）。
• 人工晶体：收入20.4亿元，同比增长58.15%，受益于白内障手术量恢复。
• 创新产品：疏水模注非球面人工晶体已在国内获批上市，三焦点型号进入临床试验。

3. 骨科与外科（合计占比23.70%）

• 骨科收入23.2亿元（同比增长29.74%）；外科收入9.1亿元（同比增长7.87%）。

产品创新与研发

截至2023年6月，公司拥有17项在研项目（7项眼科、6项医美、4项骨科）：

• 眼科领域推进人工晶体“疏水模注非球面三焦点”临床试验。
• 医美新品“第四代有机交联玻尿酸”完成临床试验，进入注册阶段。

管理层举措

8月17日公告：拟回购A股股票，金额不低于1亿元、不超过2亿元，回购价格不超过130元/股，传递长期发展信心。

投资评级与预测

公司估值

• 2023—2025年EPS预计分别为2.60元、3.33元、4.01元。
• PE估值分别为35.6倍、27.8倍、23.1倍，维持“买入评级”。

盈利预测

• 归母净利润：2023年预测446亿元，同比增长147.0%；2024年570亿元，同比增长27.9%。

风险提示

• 新产品销售推广不及预期；
• 集中采购政策变化风险；
• 业绩预测（如收入增速显著高于历史数据）存低估风险。

结论

昊海生科凭借医美与眼科双驱动战略，2023年上半年业绩超预期，产品持续放量带动高增长。回购计划强化长期发展预期，维持买入评级。