20210408-华宝证券-量化择时与资产配置月报_急跌后的市场怎么走_历史数据的形态挖掘分析_12页_1mb

金融工程月报总结

核心内容概述

本期金融工程月报围绕“急跌后的市场怎么走？”这一主题，结合历史数据挖掘与形态识别，分析了A股市场近期大幅调整后的走势可能性。同时，报告从多维度对大类资产进行了择时跟踪与配置建议，涵盖A股、港股、黄金和债券市场，并提出了三种不同风险偏好的资产配置策略。

主要观点

A股市场

• 3月A股市场显著调整，沪深300指数跌幅超过5%，主要为估值消化。
• 近期市场进入反弹阶段，但成交量萎靡，反弹力度有限，多头信心不足。
• 历史数据显示，急跌后的反弹幅度一般在70%以上，但形成反转的难度较大，多数情况下会经历二次回调。
• 当前A股估值仍处于历史高位，盈利与估值的匹配度尚未改善，市场估值回归可能尚未结束。
• 建议保持谨慎，反弹阶段更适合调仓换股，不宜盲目加仓。

债券市场

• 债市波动下降，呈现低波状态，反映中性货币政策。
• 流动性方面，货币流动性有所改善，但实体经济流动性偏弱。
• 通胀形势处于中低水平，CPI下行，PPI上行。
• 债券市场机会在于流动性或经济增长的预期差，以及市场波动的回升。

港股市场

• AH溢价指数回落，港股经历估值修复。
• 在A股未企稳的情况下，港股难以独立走出行情。
• 港股动量趋势偏弱，市场表现受A股拖累。

黄金市场

• 黄金市场近期表现疲弱，主要受美国实际利率上行和美元指数走强压制。
• 长期看，全球通胀预期升温对黄金有利，但中短期做多机会不佳。
• 建议以中低仓位进行长期战略性配置，以优化组合并抵御尾部风险。

关键信息

历史急跌后走势分析

• 反弹幅度：历史平均反弹幅度在70%以上，少数情况超过100%（即完全修复前期跌幅）。
• 反弹持续时间：最短11天，最长101天，中位数约30天。
• 反弹后调整：多数情况下会经历C浪回调，部分行情甚至击穿A浪低点。

资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差风险。
• 投资有风险，市场有波动，建议投资者谨慎决策。
• 报告内容不构成投资建议，亦不构成对金融产品的任何保证或承诺。
• 报告仅供专业机构投资者及签订咨询服务协议的普通投资者参考，非专业投资者请勿阅读或引用。

图表与数据跟踪

A股市场

• 图1：沪深300指数与PB估值分位数
• 图2：沪深300指数与一致性指数
• 图3：沪深300指数与波动率
• 图4：沪深300指数与北向资金净流入
• 图5：沪深300指数与产业资本增减持
• 表1：下跌后的反弹走势
• 表2：反弹后的调整走势
• 表3：经济运行景气度跟踪
• 表4：实体经济流动性跟踪
• 表5：A股动量趋势跟踪
• 表6：A股投资者行为跟踪

债券市场

• 图6：恒生指数与PE估值分位数（5年）
• 图7：恒生指数与PE估值分位数（10年）
• 图8：黄金价格与美元指数
• 图9：黄金价格与美国通胀
• 图10：黄金价格与VIX指数
• 图11：黄金价格与历史估值
• 表7：通胀形势跟踪
• 表8：货币与实体流动性指标跟踪
• 表9：债券动量趋势跟踪
• 表10：债券估值跟踪

资产配置模型

• 表11：资产配置组合比较基准(初始权重)
• 表12：本月资产配置建议

总结

本期月报强调了A股市场在急跌后的反弹通常为修正性质，形成反转较为困难，建议保持防御性配置。同时，指出债券市场流动性改善，但整体趋势中等；港股受A股拖累，难以独立上涨；黄金短期表现疲弱，但长期仍具配置价值。整体来看，市场仍需等待盈利与估值的匹配度提升，配置策略应根据风险偏好进行调整。