20210203-华宝证券-量化择时与资产配置月报_盈利驱动的逻辑-从年报业绩预告挖掘潜力板块_12页_1mb

金融工程月报总结

核心内容概述

本期金融工程月报聚焦于盈利驱动的逻辑，通过对上市公司年报业绩预告的分析，挖掘盈利大幅改善的行业板块，进而提出行业配置策略。同时，报告还对A股、港股、债券及黄金市场进行了择时跟踪，并给出了不同风险偏好的资产配置建议。

主要观点

1. 盈利驱动的行业配置策略

• 重点行业：根据2020年年报与三季报净利润增速的环比改善，报告认为有色金属、钢铁、化工、采掘等行业具有盈利改善的特征，属于景气上行的周期类行业。
• 逻辑依据：盈利改善与PPI上行趋势相吻合，PPI的持续上行进一步支持周期类行业的配置逻辑。
• 医药生物：虽然净利润增速较三季报略有提升，但整体仍处于盈利改善的边缘。

2. A股市场择时观点

• 市场表现：1月A股市场开门红，但波动较大，最后一周出现明显调整。
• 原因分析：市场调整主要由央行流动性收紧、资金利率上行引发，同时海外疫情反复也对全球市场产生影响。
• 投资者行为：市场估值处于高位，发出看空信号，但北向资金净流入发出看多信号。
• 趋势判断：A股动量趋势较强，但需防范高估值下的市场脆弱性。

3. 债券市场择时观点

• 市场表现：1月国债收益率上行，债市走势受资金面和通胀预期影响较大。
• 通胀形势：当前通胀形势为中低，CPI下行，PPI上行，显示经济复苏但尚未引发明显通胀压力。
• 流动性：货币流动性与实体流动性均处于中低水平，货币政策有逐步收敛趋势。
• 趋势判断：债券动量趋势为中等，短期和中短期看多，但中长期和长期看空。

4. 港股市场跟踪

• 市场表现：港股近期表现亮眼，恒生指数连续三个月上涨，涨幅接近4%。
• 驱动因素：
  • 基本面改善：居民资产配置向权益资产转移，港股对内地资金吸引力提升。
  • 情绪面驱动：地缘政治环境改善与人民币升值趋势，提升港股对海外资金的吸引力。
• 趋势判断：港股动量趋势较强，且估值处于相对低位，具备配置价值。

5. 黄金市场跟踪

• 市场表现：1月黄金市场表现不佳，跌幅超过2.5%。
• 基本面分析：
  • 美元指数下行对黄金形成支撑。
  • 美国实际利率小幅上行对黄金形成压制。
• 趋势判断：
  • 动量趋势：中期看空，短期和长期看多。
  • 事件驱动：当前黄金价格处于历史高位，发出看空信号，但若VIX指数持续走高，则可能带动黄金行情。

关键信息

行业盈利改善情况

资产配置建议（不同策略）

风险提示

• 量化策略研究基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告内容不构成投资建议，不构成对金融产品或管理人的保证。
• 投资者应自行决策，自担投资风险。

总结

本期月报强调盈利驱动在资产配置中的重要性，建议关注周期类行业如有色金属、钢铁、化工、采掘。同时，A股市场波动较大，需警惕高估值风险，而港股和黄金则具备一定配置价值，债券市场短期修复但长期趋势不明确。资产配置建议根据不同风险偏好进行调整，稳健型配置以债券为主，激进型则偏向A股和黄金。