量化择时与资产配置月报：急跌后的市场怎么走？历史数据的形态挖掘分析-20210408-华宝证券-12页_777kb

A股市场急跌后的走势分析及资产配置建议

核心内容概述

本报告基于历史数据的形态挖掘分析，探讨了A股市场在经历大幅调整后的走势可能性。从2021年2月中旬开始，A股市场出现显著下跌，创业板指跌幅超20%，沪深300指数跌幅约15%。近期市场进入超跌反弹阶段，但反弹力度和持续时间尚不足以判断市场是否进入新一轮中期行情。报告建议投资者保持谨慎，关注盈利与估值的匹配度提升，避免盲目追涨。

主要观点

1. 市场急跌后的反弹特征

• 反弹幅度：历史数据显示，急跌后的反弹相对幅度多数超过70%，少数达到100%以上，即形成反转行情。
• 反弹持续时间：反弹持续时间一般在30天左右，但也有较长的反弹周期（最长为101天）。
• 反弹后的调整：多数情况下，反弹之后市场会再次调整，且有近一半的可能击穿前期反弹低点。
• 市场反弹性质：当前反弹更可能是对前期下跌的修正，而非新行情的开始。

2. 当前市场状态

• A股市场：估值处于历史高位，市场成交量萎缩，显示多头信心不足，反弹不宜视为反转信号。
• 债券市场：波动明显下降，市场呈现低波状态，流动性与经济增长的预期差可能成为后续机会。
• 港股市场：AH溢价指数回落，港股估值修复，但受A股影响，难以独立反弹。
• 黄金市场：受美国实际利率上行和美元指数走强压制，短期表现疲弱，建议长期战略性配置。

3. 大类资产配置建议

• 稳健型配置策略：A股11.25%，港股1.5%，黄金2.25%，债券80.0%，货币5.0%
• 平衡型配置策略：A股22.5%，港股3.75%，黄金3.75%，债券60.0%，货币10.0%
• 进取型配置策略：A股30.0%，港股75%，黄金7.5%，债券40.0%，货币15.0%

关键信息

A股市场分析

• 调整原因：市场调整是对前期高估值的消化。
• 估值水平：当前估值仍处于历史高位，估值回归尚未结束。
• 投资者行为：北向资金净流入显示一定看多信号，但产业资本未有明显增持。
• 动量趋势：短期、中短期和中期动量看空，长期动量看多，整体趋势较弱。

债券市场分析

• 通胀形势：当前通胀处于中低水平，CPI下行，PPI和PPIRM上行。
• 流动性：货币市场流动性有所改善，但实体经济流动性偏弱。
• 动量趋势：短期、中短期和中期动量看多，中长期和长期动量看空。
• 估值状态：债券估值处于正常分位，未发出明显交易信号。

港股市场分析

• AH溢价指数：回落至133附近，港股经历估值修复。
• 动量趋势：短期、中短期和中期动量看空，长期动量看多。
• 市场展望：在A股未企稳前，港股难以独善其身。

黄金市场分析

• 基本面因素：美国实际利率和美元指数上行压制黄金表现。
• 动量趋势：各期限均呈现空头趋势。
• 估值分位：黄金价格处于过去5年83.3%分位，发出看空信号。
• 市场展望：建议长期战略性配置，当前配置仓位维持中低水平。

资产配置模型跟踪

风险提示

• 量化策略基于历史数据，可能存在模型设定偏差。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需注意风险控制。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行决策，承担相应风险。