20180611-华宝证券-量化择时与资产配置周报_通胀压力有限_利率债维持看多__12页_1mb

金融工程周报总结（2018年06月11日）

核心内容概述

本报告为2018年6月11日的金融工程周报，主要从宏观经济运行、通胀形势、流动性状况以及大类资产择时与配置角度出发，对A股、港股、利率债、黄金等资产进行分析与配置建议。

主要观点

• 宏观经济运行：当前经济景气度为中等，工业生产向好，工业增加值和发电量处于历史较高水平并呈现上行趋势，但固定资产投资和社会消费品零售增速偏弱，处于历史低位。出口虽有所回落但仍保持高位，工业企业盈利有所改善，官方PMI为51.9%，环比上升，显示经济基本面有所回暖。
• 通胀形势：当前通胀水平为中低，CPI与上期持平，PPI同比增速较4月提高0.7%，但总体通胀趋势不强，对债券市场影响有限。
• 流动性状况：流动性为中低，M1、M2、M1-M2均处于历史较低水平，货币供应偏紧，但利率有所下行，整体流动性维持稳健中性。

大类资产择时研判

A股市场

• 观点：维持中性判断，认为A股已运行至底部区间，中长期具有战略性配置价值。
• 技术面：多头趋势较弱，短期动量趋势减弱，中期、中长期趋势看空。
• 事件驱动：指数估值处于正常水平，成分股一致性指数处于历史低位，公募基金仓位有所回落，北向资金持续净流入，但产业资本未发出明显信号。
• 配置建议：A股在稳健型、平衡型、激进型策略中的配置比例分别为15.00%、30.00%、37.50%。

利率债市场

• 观点：维持乐观判断，经济尚未进入高景气阶段，通胀压力有限，债券市场多头趋势较强。
• 配置建议：利率债在稳健型、平衡型、激进型策略中的配置比例分别为65.00%、30.00%、5.00%。

港股市场

• 观点：持相对乐观态度，多头趋势较强，估值压力已有所缓解。
• 配置建议：港股在稳健型、平衡型、激进型策略中的配置比例分别为2.63%、5.25%、10.50%。

黄金市场

• 观点：整体持相对谨慎态度，基本面偏中性，动量趋势较弱。
• 配置建议：黄金在稳健型、平衡型、激进型策略中的配置比例分别为0.38%、0.75%、1.50%。

资产配置模型建议

• 稳健型策略：A股 15.00%，港股 2.63%，黄金 0.38%，债券 65.00%，货币 17.00%。
• 平衡型策略：A股 30.00%，港股 5.25%，黄金 0.75%，债券 30.00%，货币 34.00%。
• 激进型策略：A股 37.50%，港股 10.50%，黄金 1.50%，债券 5.00%，货币 45.50%。

关键信息

• 经济基本面：工业生产向好，但投资与消费增速偏弱，出口维持高位，PMI显示经济环比改善。
• 通胀：CPI下行，PPI上行，但整体通胀压力有限。
• 流动性：货币供应偏紧，但利率有所下行，期限利差转为下行趋势。
• 资产趋势：A股短期动量减弱，利率债多头趋势较强，港股多头趋势显著，黄金多头趋势较弱。
• 配置比例：本期大类资产配置比例与上期保持一致。

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 市场有风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 建议仅作为参考，不构成投资建议或承诺。