20210706-华宝证券-量化择时与资产配置月报_如何基于吸收比率_优化权益市场动量择时策略_13页_1mb

金融工程月报总结：基于吸收比率优化权益市场动量择时策略

核心内容概述

本期金融工程月报聚焦于如何利用“吸收比率”指标优化传统的权益市场动量择时策略，同时对A股、港股、债券及黄金市场进行了择时分析，并提出了三种不同风险偏好的资产配置模型建议。

主要观点

• 动量策略优化：动量效应在量化投资中被广泛应用，但其存在高回撤、低胜率的问题。吸收比率作为衡量市场系统风险的指标，具有左侧预警的特点，能够帮助规避市场风险。
• 吸收比率定义：吸收比率是通过计算资产特征向量方差与资产方差的比值，反映市场资产间相关性。吸收比率越高，市场越脆弱。
• 优化方式：采用“弱叠加”的方式将吸收比率与动量策略结合，当吸收比率快速上升时，策略对平仓条件的触发更加敏感，从而降低回撤，提升收益风险比。
• 市场表现分析：
  • A股市场6月震荡，沪深300下跌2%，科创50上涨10.08%。科技和新能源板块表现较好。
  • 债券市场平稳，10年期国债收益率小幅上行，流动性维持宽松，货币政策收紧可能性较低。
  • 港股市场震荡，AH溢价指数回落，配置性价比不如A股。
  • 黄金市场受美联储政策影响，短期调整，但具备配置价值。

关键信息

1. 吸收比率对动量策略的优化效果

• 基础动量策略：基于布林带的动量策略，总收益为143.51%，最大回撤为-25.85%，夏普比率为0.50914。
• 叠加吸收比率后：总收益提升至173.50%，最大回撤降至-19.08%，夏普比率提升至0.650511，收益风险比显著改善。

2. A股市场择时分析

• 经济景气度：综合打分为2.75分，处于“中低”水平。铁路货运量上行，其余指标多数下行。
• 流动性状态：综合打分为3.77分，处于“中低”水平。M1和M2同比增速下行，企业中长期贷款上行。
• 动量趋势：综合打分为1.00分，趋势较弱。长期趋势为多头，其他周期均为空头。
• 投资者行为：沪深300指数PB处于高位，发出看空信号；北向资金净流入发出看多信号。

3. 债券市场择时分析

• 通胀形势：综合打分为6.52分，处于“中高”水平。CPI和PPI均上行，处于历史高位。
• 流动性状态：综合打分为5.97分，处于“中等”水平。货币流动性宽松，实体流动性偏紧。
• 动量趋势：综合打分为10.00分，趋势较强，各周期均发出多头信号。
• 估值状态：未发出信号，但债券估值处于历史低位，具备配置价值。

4. 港股市场跟踪

• 动量趋势：各周期均发出看空信号，多头趋势较弱。
• 估值状态：恒生指数PE估值分位数处于历史高位，发出看空信号，配置性价比较低。

5. 黄金市场跟踪

• 基本面分析：美国10年期国债收益率和美元指数上行，CPI上行，对黄金形成支撑。
• 市场间分析：黄金期货净多单处于历史低位，发出看多信号。
• 动量趋势：VIX指数处于正常水平，黄金价格处于历史高位，发出看空信号。
• 配置价值：黄金具备配置价值，但需关注市场情绪变化。

大类资产配置建议

风险提示

• 量化策略基于历史数据，存在模型设定偏差的风险。
• 投资需谨慎，市场有风险，投资需自负盈亏。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告建议不构成买卖决策依据，仅反映独立判断。

结论

本期月报提出利用吸收比率优化动量策略，有效提升收益与风险比。同时，对各类资产进行多维度择时分析，认为A股市场仍具结构性机会，债券市场具备配置价值，港股与黄金市场需进一步观察。建议投资者根据自身风险偏好选择适合的资产配置策略。