20250817-招商期货-尿素产业链周度报告_供需偏弱_出口托底_短期仍将震荡为主_13页_896kb

尿素产业链周度报告：供需偏弱与出口支撑下的震荡格局分析

一、价格走势回顾

本周尿素现货市场价格整体环比回落，山东、江苏、内蒙古等地区价格均有不同程度下跌，幅度在1.12%-5.61%之间。基差方面，山东市场01合约基差为-37元/吨，显示期货价格相对现货处于升水状态，基差走弱，短期盘面震荡为主。

二、产业链供需动态

成本与利润端

• 动力煤价格回升：本周上游煤炭价格止跌回升，尿素制尿综合成本上升，利润回落，成本支撑增强。
• 煤制利润偏低：国内煤制尿素利润处于历史偏低水平，煤制成本多在2800-3200元/吨区间。
• 气制成本抬升：天然气价格波动较大，但气制成本支撑相对煤制略弱。

供给端

• 开工率回升：上周尿素全国装置周度开工率环比上升至84.45%，煤头企业开工率显著增长，气头装置则保持稳定。
• 产量增加：尿素周度产量达138.48万吨，环比增长2.09%，但仍低于往年同期水平。

需求端

• 复合肥需求回暖：复合肥开工率小幅回升，季节性需求好转信号初显。
• 终端消费稳定：三聚氰胺为代表的尿素下游衍生物需求持稳运行，但整体需求仍处偏低水平。

三、库存与进出口

库存情况

• 企业库存累积：厂家库存继续小幅回升，当前库存量高于往年平均水平。
• 港口库存增长：港口库存量有所提升，预示下游采购可能逐步启动，但受制于需求端的不确定性，市场仍显谨慎。

出口格局

在国内外价差高位的情况下，出口利润可观，关税政策逐步放开叠加窗口期来临，出口放量存在较大预期，成为现阶段价格运行的重要支撑因素。

四、操作与风险建议

• 短期观点：成本支撑尚可，库存处于高位，供需总体偏弱，但出口局势可能强化题材，短期盘面保持震荡格局。
• 中期展望：四季度供应端存在增产预期，需求存在季节性变化，需持续关注政策指引及实质性落地情况。
• 风险因素：需警惕上游新增产能投产风险、地缘政治干扰、进出口政策变动，以及实际补库力度不足的可能性。

五、风险提示

市场参与者应密切关注上游动力煤供应、地缘政治局势发展、相关出口政策调整，以及复合肥等终端需求的实际补库节奏，这些核心变量将直接影响尿素产业链各环节运行节奏及价格走势方向。