20210405-银河期货-尿素研究报告_印标不及预期_期价再度回落_5页_896kb

尿素市场周报总结

一、核心内容概述

本周尿素期货主力合约收于1923元/吨，较上周结算价下跌66元/吨，跌幅为-3.32%。持仓量减少3.42万手，至6.19万手，成交量为62.38万手。市场整体表现偏弱，主要受印标采购不及预期影响，市场心态转弱。

现货市场方面，本周山东、河南、河北、安徽等地尿素出厂价格区间为2060-2180元/吨，整体价格维持在相对高位，但市场成交清淡。

二、主要观点分析

1. 供应端分析

• 国内开工率：本周国内日均开工率为71.54%，环比下降3.91个百分点，日均产量15.41万吨，环比下降0.84万吨，同比减少0.79万吨。
• 企业库存：企业库存约为20.96万吨，环比下降9.05万吨，同比减少54.46万吨，库存水平较低。
• 港口库存：主要港口库存约为60.4万吨，环比增加6.9万吨，主要因印标集港影响。

2. 需求端分析

• 内贸需求：春耕备肥需求高峰已过，农需尚存但支撑有限。复合肥装置开工率小幅下行至51.88%，环比下降1.41个百分点。
• 工业需求：胶板厂等非农工业下游按需采购为主，整体新单成交清淡，需求端对价格的支撑有限。

3. 原料成本分析

• 煤炭价格：烟煤价格持续走强，无烟块煤价格相对稳定。
• 尿素成本：河南、山东地区气流床完全成本估算在1600元/吨左右，固定床完全成本在1700元/吨左右，生产企业整体利润水平仍然较高。

4. 国际市场动态

• 国际市场价格：中国小颗粒离岸价参考338-348美元/吨FOB，环比下跌7-2美元/吨；中东地区价格稳定，印度招标采购量仅为80.25万吨，远低于市场预期。
• 印标影响：印度招标结果公布后，市场心态明显转弱，但采购量与去年相近，预示下一轮招标可能不会明显延后。

5. 期现价差与操作建议

• 基差情况：当前低价厂库基差约为127元/吨，幅度较大。
• 操作建议：随着交割月临近，期现价格将逐步收敛。考虑到期货贴水较大，以及5月初印度可能再度招标，若05合约持续走弱，可考虑低位轻仓试多。

三、关键数据与图表

四、总结

本周尿素市场整体偏弱，期货价格回落，现货价格维持高位但成交清淡。供应端因内蒙限产和部分装置检修导致产量下降，但企业库存持续减少，港口库存因印标集港而上升。需求端方面，农业备肥需求高峰已过，工业需求疲软，整体支撑有限。原料煤炭价格走强，尿素生产企业利润仍较高。国际市场价格转弱，印度招标采购量低于预期，对市场影响有限。随着交割月临近，期现价差有望逐步收敛，建议投资者关注基差变化和印度再次招标的可能，操作上可考虑低位轻仓试多。