银行业招明理财指数报告_2023年5月期：理财正反馈下的理财收益率情况如何？-20230519-招商证券-23页_1mb

理财正反馈下的理财收益率情况总结

核心内容

• 理财公司已成为理财业务的发展主体，银行理财逐步进入真净值时代。
• 现金管理类理财平均7天年化收益率为2.24%，高于货基约35BP。
• 固收类理财（定开纯固收、定开固收+、最短持有期固收）在5月上半月净值明显回升，平均收益率保持高位。
• 混合类与权益类理财近1个月净值下跌，主要受股市低迷影响。
• 理财规模在2023年4月回升约1.2万亿元，预计二三季度将明显增长。
• 风险提示：过往业绩不预示未来收益，投资需谨慎。

主要观点

• 理财进入真净值时代：银行理财逐步公募基金化，理财收益完全取决于投资收益，净值波动加大，投资难度上升。
• 现金管理类理财表现稳定：平均7天年化收益率为2.24%，大行、股份行、城农商行收益率均小幅上升，但与货基相比仍有优势。
• 固收类理财收益保持高位：定开纯固收、定开固收+和最短持有期固收理财在5月上半月平均收益率分别为5.0%、4.6%和3.5%，近3个月年化收益率分别为4.7%、4.1%和3.2%。
• 混合与权益类理财受股市影响：混合类理财平均年初至今收益率为1.5%，较4月中旬下降0.3个百分点；权益类理财平均收益率为-1.2%，较4月中旬下降3.9个百分点。
• 理财规模有望回升：2022年11月-2023年3月理财规模下降约6万亿，但4月回升约1.2万亿，预计二三季度理财规模将显著增长。
• 未来趋势：理财公司数量将增加至约50家，未设立理财公司的中小银行将逐步退出理财业务。

关键信息

现金管理类理财

• 平均7天年化收益率：2023年5月15日为2.24%，较货基高约35BP。
• 银行类型差异：大行平均为2.01%，股份行为2.38%，城农商行为2.19%。
• 趋势：近一个月收益率小幅上升，但受同业存单利率下行影响，未来可能小幅下降。

固收类理财

• 类型与收益率：
  • 定开纯固收理财：5月上半月平均收益率5.01%，近3个月年化收益率4.72%。
  • 定开固收+理财：5月上半月平均收益率4.58%，近3个月年化收益率4.12%。
  • 最短持有期固收理财：5月上半月平均收益率83.50%，近3个月年化收益率3.21%。
• 期限影响：12个月定开纯固收理财收益率波动最大，1个月、3个月、6个月收益率依次为3.90%、4.07%、4.91%。

混合与权益类理财

• 混合类理财：平均年初至今收益率为1.5%，较4月中旬下降0.3个百分点，破净产品数量占比升至21.5%。
• 权益类理财：平均年初至今收益率为-1.2%，较4月中旬下降3.9个百分点，整体表现不佳。

理财规模展望

• 规模变化：2022年11月-2023年3月理财规模下降约6万亿，4月回升约1.2万亿。
• 未来预测：预计二三季度理财规模将明显增长，主要因一季度收益亮眼、冲存款力度减弱、存款利率下行。
• 对债市的影响：理财规模增长将对金融债、城投债构成利好，尤其是兼具流动性及收益性的银行资本债。

风险提示

• 理财产品的过往业绩不预示未来收益，也不构成投资建议。
• 投资者应选择投研实力强的理财公司产品，并尽量拉长投资期限，以减少净值波动的影响。

表格与图表说明

• 重点公司财务指标：包括平安银行、宁波银行、招商银行等，涵盖股价、EPS、PE、PB及评级。
• 理财公司开业情况：截至2023年5月，已有31家理财公司获批筹建，包括国有大行、股份行、城商行、农商行及合资理财公司。
• 理财产品规模走势：固定收益类理财占比持续上升，混合类理财规模逐步下降。
• 各期限理财产品持有总金额占比：1年以上产品占比最高，达25%。
• 招明理财指数样本选取：选取23家理财公司共896只定开固收类理财产品，553只最短持有期固收理财产品。
• 收益率走势：各类型理财产品的收益率走势与市场表现密切相关，尤其受债市与股市波动影响。

结论

理财公司逐步成为理财业务主体，理财进入真净值时代，收益率波动加大，投资者需更加关注产品投研实力与投资期限。现金管理类理财收益率保持稳定，固收类理财表现亮眼，而混合与权益类理财则受股市低迷影响，收益率下降。理财规模预计将在二三季度显著增长，对债市形成利好。