20191101-华泰证券-通信：5G商用启动，全新套餐资费解读_6页_351kb

通信行业研究动态点评总结

核心内容

2019年11月1日，中国正式启动5G商用，三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）及中国铁塔共同宣布5G商用启动，并同步发布5G套餐资费。该事件标志着中国5G网络建设进入加速阶段，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

5G套餐资费超预期

• 三大运营商5G套餐定价区间为128-599元，其中最低套餐价格为128元（中国移动）和129元（中国联通），对应100G流量，较此前预计的190元/月套餐价格有所提升，实际资费超预期。
• 相比4G套餐，5G最低套餐价格提升约29.3%，流量单价下降，提升用户流量使用意愿。

ARPU值提升

• 5G套餐价格提升将带动运营商移动业务ARPU值增长，增强收入结构。
• 239-299元/月套餐提供更高下载速率（1Gbps），用户体验更佳，有望成为5G套餐主力。

应用场景多元化

• 三大运营商推出5G特色服务，涵盖云VR/AR、云游戏、超高清视频、云电脑、视频彩铃等，提升流量需求。
• 多元化应用场景将推动数据存储和计算需求，利好IDC及云计算行业。

城市覆盖与建设加速

• 5G首批商用城市覆盖50个，包括4个直辖市和46个其他城市，年底将实现主要城市连片覆盖。
• 5G建设进入加速期，运营商和设备商的规模集采将随之启动，带动产业链需求。

关键信息

5G套餐资费对比（中国移动为例）

• 个人版套餐：128元（30GB/500分钟）、198元（60GB/1000分钟）、298元（100GB/1500分钟）、398元（150GB/2000分钟）、598元（300GB/3000分钟）。
• 家庭版套餐：169元（30GB/500分钟，100M宽带）、269元（60GB/1000分钟，200M宽带）、369元（100GB/1500分钟，300M宽带）、569元（150GB/2000分钟，500M宽带）、869元（300GB/3000分钟，1000M宽带）。

中国联通5G套餐

• 个人档5G套餐共7档，价格从129元到599元，流量超出部分3元/GB。
• 239元及以上的套餐提供1Gbps下载速率，用户体验更优。

中国电信5G套餐

• 个人档5G套餐同样分为7档，价格从129元到599元。
• 相比中国联通，中国电信套餐额外提供2张副卡，且尚未明确下载速率划分。

4G与5G套餐对比

投资建议

• 重点推荐：中国联通（因其资费结构合理，用户体验提升明显）。
• 建议关注：中国移动、中国电信、中兴通讯、星网锐捷、中际旭创、数据港等。

风险提示

1. 5G发展进程不及预期：可能影响设备商、光器件、天线射频厂商的订单。
2. 运营商资本开支不确定性：受业绩压力和5G建设需求影响，存在波动。
3. 5G用户渗透率提升不及预期：用户接受度和使用习惯可能影响流量增长速度。

评级说明

• 行业评级：增持（维持），基于5G商用启动和ARPU值提升预期。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出，分别对应股价超越基准20%以上、5%-20%、-5%~5%、-5%~-20%、-20%以下。

联系方式

• 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼，邮政编码210019，电话862583389999，传真862583387521，邮箱ht-rd@htsc.com
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