20250509-申银万国期货-早间评论_8页_294kb

报告摘要

报告总结

2025年5月9日，美英就关税贸易协议达成初步共识，英国将对美商品关税从51%降至18%，美国维持对英进口商品10%的统一关税不变。此举提振市场情绪，但欧盟宣布对950亿欧元美商品采取反制措施，且可能向世贸组织提起诉讼，中美经贸谈判也被提上议程，预计讨论全面降税、取消特定产品关税及制裁政策。短期来看，关税谈判进展和地缘风险仍是市场关注焦点，全球贸易环境仍存在不确定性。

国内市场
中国外贸在复杂环境下展现出韧性，通过广交会、消费季等平台激活内外需，政策优化（如展位费减免、离境退税）支持企业。中方坚持反对单边主义，同时推动多边合作（如CPTPP），强化开放决心。国内降准降息政策进一步宽松货币环境，对金融市场形成支撑。

主要品种分析

金融
美国三大指数上涨，A股因政策利好明显上行，短期或延续趋势性行情，建议关注宽跨式期权买权策略。国债收益率下行，10年期国债活跃券收益率降至1627%，市场资金面宽松，短端国债价格受支撑，但长端波动可能加大。
能化
- 原油：SC夜盘上涨171%。美国原油库存下降，但生产商警告产量可能见顶，叠加低油价对制裁委内瑞拉和伊朗的潜在支持，短期或维持偏弱。
- 甲醇：夜盘上涨014%，国内开工负荷回升，沿海库存降至历史低位，短期偏多。
- 橡胶：RU小幅回落，国内产区开割初期产量有限，终端需求疲软，预计震荡偏弱。
- 聚烯烃：盘面偏弱，下游需求见顶，成本端波动支撑有限，短期震荡。
- PTA：主力合约收至4568元/吨，供应端检修减少压力，但需求疲软，期现价格上涨受限。
- 乙二醇：价格收至4224元/吨，港口库存回升，下游订单改善有限，面临持续压力。
金属
- 贵金属：金价因贸易协议和央行购金需求延续偏强。
- 铜：夜盘收涨，国内需求稳定，但出口和关税影响需密切关注，短期波动加剧。
- 锌：夜盘上涨，精矿供应改善预期支撑价格，短期震荡。
- 铝：沪铝主力合约收涨046%，国内降准降息宽松货币环境，但氧化铝厂商利润低及检修导致期货震荡偏弱。
- 镍：主力合约收涨026%，印尼镍矿供给趋紧支撑价格上涨，不锈钢需求疲软限制涨幅。
黑色
- 铁矿石：供增需弱，钢厂复产支撑需求，但供给端减量导致价格偏弱，短期震荡。
- 钢材：库存去化叠加出口受限，表需数据下跌，螺纹钢偏弱震荡。
- 焦煤/焦炭：焦炭受动煤下跌拖累，焦煤库存高企，JM09合约关注850元支撑。
农产品
- 玉米/玉米淀粉：短期回调压力存在，进口拍卖及供需缺口需关注，谨慎偏多。
- 棉花：受美国经济数据影响震荡运行，出口预期悲观，需求疲软。
航运
集运欧线EC震荡回升，06合约收于1283点，运价下调至成本价附近，船司停航意愿提升。欧线传统旺季预期未完全证伪，但美线运力外溢加剧供给过剩，市场短期延续震荡。