20250411-申银万国期货-早间评论_9页_521kb

文档内容总结

核心内容概述

本报告为申银万国期货研究所于2025年4月11日发布的市场分析，主要聚焦于近期国际与国内市场动态，重点分析了原油、贵金属、股指、国债、甲醇、橡胶、聚烯烃、玻璃纯碱、PTA、乙二醇、铁矿石、钢材、煤焦、铁合金、油脂、蛋白粕、集运欧线等主要品种的走势及影响因素。报告指出，美国特朗普的关税政策变化对全球市场产生显著影响，同时国内提振消费政策效应逐步显现，推动CPI与核心CPI回升，市场情绪有所修复。

主要观点

国内经济与政策

• CPI与PPI数据：3月CPI环比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明显收窄；PPI环比下降0.4%，同比下降2.5%。核心CPI同比上涨0.5%，显示政策对提振消费的积极效果。
• 国内政策：国内多部门协同发力，通过稳市“组合拳”提振市场信心，预计二季度国内经济政策将对冲美国关税对需求的不利影响。
• 市场情绪：市场对国内经济政策的预期增强，A股抗住关税压力，隐含波动率回落。

国际市场动态

• 美国CPI数据：3月美国CPI同比增长2.4%，创半年低位，低于市场预期，显示通胀压力有所缓解。
• 美国关税政策：特朗普宣布对未采取反制的国家暂停征收关税90天，市场情绪短暂修复，但政策不确定性仍推升黄金等避险资产。
• 欧盟反制措施：欧盟暂停对美关税反制90天，但进一步反制措施仍在准备中。

外盘表现

• 美股：再度大跌，受美国关税政策冲击。
• A50期货：小幅回落，但受国内政策提振，市场信心恢复。
• 黄金：持续走强，受益于政策不确定性与衰退预期。
• 美元指数：下跌1.97%，反映市场对美国经济前景的担忧。
• 商品市场：部分商品如铜、锌、镍等受政策影响出现波动，油脂、蛋白粕等受国际供需变化影响震荡运行。

关键信息

原油

• SC夜盘：小幅上涨，受美国能源信息署下调需求预期影响。
• 布伦特原油：2025年均价预计为67.87美元/桶，较此前预测下调。
• 短期趋势：继续看跌，但需关注低油价对美国制裁委内瑞拉和伊朗的影响。

贵金属

• 黄金：持续走强，受益于政策不确定性、衰退预期及美元走弱。
• 白银：小幅上涨，但整体受制于市场波动和政策影响。

股指

• A股表现：抗住对等关税压力，市场信心恢复。
• 操作建议：谨慎做多，关注国内经济政策的进一步出台。

国债

• 收益率：10年期国债活跃券收益率下行至1.6475%，市场对政策预期增强。
• 操作建议：短端国债期货价格可能继续支撑，但长端波动可能加大。

甲醇、橡胶、聚烯烃

• 甲醇：受美国关税影响，市场对未来需求预期不佳。
• 橡胶：短期偏弱，中长期需关注消费端变化。
• 聚烯烃：短期受市场冲击，但国内需求可能对冲影响。

玻璃纯碱、PTA、乙二醇

• 玻璃纯碱：供需偏弱，关注下游需求变化。
• PTA：成本支撑不足，需求乏力，期现价格维持弱势。
• 乙二醇：港口库存回升，下游订单改善有限，面临压力。

铁矿石、钢材、煤焦

• 铁矿石：受关税影响有限，但中期供需失衡压力较大。
• 钢材：关税影响不直接，但终端需求疲软，警惕负反馈行情。
• 煤焦：期价弱势下行，关注下游需求恢复及库存消化。

铁合金

• 锰硅与硅铁：价格震荡，成本支撑减弱，关注终端用钢需求及库存变化。

农产品

• 油脂：豆棕油偏强震荡，马棕库存环比增长，但整体数据符合预期。
• 蛋白粕：豆菜粕偏弱，受美国关税暂停及巴西大豆价格影响，进口成本上升。

航运指数

• 集运欧线：受特朗普政策影响，市场情绪回升，运价上涨14.47%。
• 未来预期：传统旺季可能因关税不确定性后移，需关注运力调控及提涨进展。

风险提示

• 报告对未来预测存在不确定性，需警惕宏观环境与产业链因素变化。
• 市场有风险，投资需谨慎，信息仅供参考，不构成买卖依据。

总结

文档内容涵盖国内外市场动态及主要商品走势分析，重点突出美国关税政策对市场情绪和商品价格的扰动，以及国内提振消费政策的逐步显现。市场整体呈现震荡偏弱趋势，但政策支持下部分品种有所反弹，如黄金、沪铝、沪镍等。未来走势将取决于政策走向、经济数据及市场情绪变化，建议投资者保持谨慎，关注政策与供需变化的进一步发展。