20221127-光大证券-汽车和汽车零部件行业周报_周度数据同比修复_边际改善趋势已现_21页_1mb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

本周汽车板块整体表现弱于沪深300指数，A股中信汽车一级行业下跌2.0%，H股下跌4.5%。乘用车和汽车零部件板块表现较差，分别下跌2.2%和2.5%。周度销量数据呈现边际改善趋势，特别是新能源汽车需求表现稳健，为年末销量冲量提供支撑。

主要观点

销量边际改善：11月14日至20日，国内乘用车日均零售销量同比增长8%，环比下降1%至5.2万辆，批发销量同比下降5%，环比下降6%至5.9万辆。新能源汽车渗透率上升至32.4%，显示出市场需求的韧性。
估值处于低位：A股汽车板块PE-TTM估值为40x，处于2020年以来的均值与-1x标准差之间；H股估值为14x，同样处于该区间。分析师认为当前估值已处于低位，存在修复空间。
比亚迪逆向涨价：比亚迪宣布将上调新能源汽车官方指导价2000-6000元，旨在对冲电池原材料价格高位和补贴退坡对盈利的影响，同时也可能推动年末订单量提升。
政策与市场环境改善预期：随着疫情防控措施逐步优化，预计对汽车消费和供应链改善将起到积极作用，整车估值修复弹性可能高于零部件。
投资建议：推荐关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车等整车企业，以及福耀玻璃、伯特利等零部件企业。

关键信息

销量数据：
- 11月14日-20日，乘用车日均零售销量同比+8%，环比-1%至5.2万辆；日均批发销量同比-5%，环比-6%至5.9万辆。
- 新能源汽车渗透率上升至32.4%，显示出市场需求的稳定性。
股价表现：
- A股汽车板块跑输沪深300指数1.4个百分点，排名23位。
- 涨幅前五为：德宏股份（+14.3%）、西仪股份（+8.4%）、天雁B股（+7.8%）、襄阳轴承（+7.4%）、新坐标（+7.1%）。
- 跌幅前五为：科华控股（-9.2%）、恒帅股份（-10.4%）、模塑科技（-10.7%）、艾可蓝（-13.7%）、标榜股份（-13.8%）。
重点企业表现：
- 乘用车板块：赛力斯（-6.7%）、广汽集团（-1.2%）、上汽集团（+1.7%）、长安汽车（-0.2%）、吉利汽车（-7.2%）、长城汽车（-1.9%）、比亚迪（-3.8%）。
- 零部件板块：新泉股份（+1.8%）、福耀玻璃（-2.4%）、伯特利（-1.0%）、拓普集团（-2.4%）、华阳集团（-5.4%）。
行业动态：
- 政策支持：三部门联合发文，扩大汽车消费，启动公共领域车辆全面电动化城市试点。
- 地方发展计划：陕西省计划实现充电基础设施全覆盖；贵州推动新能源电池及材料产业发展，目标2030年达到万亿级。
- 技术进展：北京启动自动驾驶“前排无人”测试许可；蔚来与中海油合作建设换电站。
- 企业动态：比亚迪、特斯拉、小鹏汽车、吉利汽车等企业陆续发布调价或促销政策，以应对原材料上涨及补贴退坡。
原材料价格：
- 钢铁指数上涨0.61%；沪铝指数下跌1.23%；沪胶指数下跌0.24%；中国塑料城价格指数下跌0.51%；原油价格下跌，天然气价格上涨。
新车上市：
- 11月18日至25日，多个品牌发布新车或改款车型，包括一汽轿车奔腾B70、B70S、揽巡、smart精灵#1、广汽三菱欧蓝德、江汽集团思皓X8 PLUS、上汽大通领地、北京越野北京60、奇瑞新能源无界Pro、奔驰GLB级AMG、长安林肯林肯Z、长安汽车UNI-T、长安福特蒙迪欧、东风汽车纳米BOX、东风标致5008。

风险提示

芯片短缺：缓解不及预期可能导致成本上升。
行业增长：消费市场低迷可能影响整体增长。
新车上市：车型周期及爬坡不及预期可能影响销量。
原材料价格：持续上涨可能对毛利造成压力。
疫情反复：封控可能导致供应链中断和交付延迟。
政策与市场风险：政策和市场波动可能对估值形成压力。

投资建议

整车建议：关注特斯拉、比亚迪、吉利汽车、长城汽车。
零部件推荐：福耀玻璃、伯特利；建议关注旭升股份、拓普集团、三花智控、银轮股份、华阳集团、德赛西威、文灿股份、广东鸿图。

重点公司盈利预测与估值表

证券代码	公司名称	股价（市场货币）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	投资评级
600660.SH	福耀玻璃（A）	35.81	1.23	1.92	2.11	29	19	17	买入
3606.HK	福耀玻璃（H）	32.00	1.23	1.92	2.11	24	15	14	买入
603596.SH	伯特利（A）	78.71	1.24	1.71	2.46	64	46	32	买入