20221127-国金证券-汽车及汽车零部件行业研究周报_钠电产业化将至_关注材料端放量_6页_723kb

汽车及汽车零部件行业研究总结

核心内容概览

本报告对汽车及汽车零部件行业进行分析，重点聚焦新能源汽车产业链的发展趋势，尤其是钠离子电池（钠电）的产业化进程。分析师团队认为，随着锂价高位运行，钠电的产业化趋势不可逆转，材料端的规模化将成为产业化关键标志。

主要观点

钠电产业化趋势加速

• 成本优势显现：在高锂价背景下，钠电的产业化趋势加速，材料端的规模化将显著降低BOM成本。
• 材料端为核心：钠电产业化关键在于材料端，包括正极、负极和电解液等，具备大规模稳定供应能力的材料厂商将率先受益。
• 制造端弹性大：材料体系尚未定型，制造端具有较大的弹性空间。

投资建议

• 正极材料：推荐振华新材，建议关注美联新材、七彩化学。
• 负极材料：建议关注元力股份、圣泉集团、贝特瑞。
• 电解液：推荐多氟多。
• 电池制造：推荐宁德时代，建议关注维科技术、传艺科技。
• 结构性并行策略：2023年投资方向为“新、龙、替”，即新技术、龙头企业、替代方案。

行业节奏与预期

• 政策与基本面过渡：目前电车处于政策逐步走向右侧、基本面仍处左侧的阶段。
• 市场预期修正：市场对“Q4强Q1弱”的预期可能边际修正，Q1超预期概率增加。
• 三大因素支撑：国内疫情、欧洲冬季能源保障、美国IRA政策将推动Q1景气度提升。

关键信息

产业链价格跟踪

• 氢氧化锂：报价57.50万元/吨，与上周持平。
• 碳酸锂：报价59.30万元/吨，较上周下降1.17%。
• 三元正极材料：NCM523/NCM622均价分别为35.50/36.50万元/吨，NCM811价格41.25万元/吨。
• 六氟磷酸锂：国产价格26.50万元/吨，较上周下降2.75%。
• 隔膜：中端干法基膜价格0.7-0.8元/平米，湿法基膜价格1.3-1.6元/平米。

终端市场表现

• 欧洲：
  • 10月电动车销量17.4万辆，同比+13%，环比-18%。
  • 1-10月累计销量156.5万辆，电动化渗透率21%。
  • BEV销量同比+15%，PHEV销量同比+11%。
• 美国：
  • 10月电动车销量同比+27%，环比+7%。
  • 1-10月累计销量80.7万辆，渗透率7%。
  • 特斯拉占据市场主导地位，占总销量的55%。
• 国内：
  • 11月电车上险预计55万辆，同比+50%，环比+23%。
  • 渗透率提升至32.4%，显示新能源汽车市场持续走强。

风险提示

• 政策风险：电动车补贴政策可能提前退坡，影响行业增长。
• 销量风险：汽车与电动车销量受宏观经济、消费者意愿等因素影响，存在不确定性。

投资评级说明

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