机械行业2017年报及2018一季报总结：行业盈利复苏，聚焦先进制造-20180430-华泰证券-12页-1mb

行业研究/动态点评总结

行业评级

• 行业评级：机械设备（增持，维持）
• 研究员：章诚、肖群稀、关东奇来、黄波

核心内容与主要观点

行业整体表现

• 2017年：机械行业盈利复苏，景气上行，收入及利润增速均达近五年高点。
  • 行业收入增速：20%
  • 行业利润增速：126%
• 2018年Q1：行业收入及利润增长趋势延续。
  • 行业收入增速：22%
  • 行业利润增速：33%

行业板块表现

• 周期板块：
  • 工程机械：受益于基建与房地产双驱动，2017年收入增速达62%，2018年Q1利润增速达99%。
  • 煤炭机械：受益于煤价回暖，2017年收入增速达39%，2018年Q1利润增速达175%。
  • 油气装备及服务：油价复苏带动行业改善，2017年扭亏为盈，2018年Q1利润实现扭亏为盈。
• 成长板块：
  • 集成电路设备：受益于全球芯片产能转移及国家战略支持，2017年收入增速达53%，2018年Q1收入增速达43%，利润增速达138%。
  • 锂电设备：下游需求持续增长，2017年收入增速达86%，2018年Q1收入增速达101%，利润增速达74%。
  • 机器人及智能装备：2017年收入增速达28%，2018年Q1收入增速达38%，利润增速达25%。

行业发展趋势

• 景气度分化：2018年行业景气度或呈现分化，投资机会集中在“先进制造”领域。
• 先进制造五大领域：
  1. 集成电路设备：全球最大半导体市场，设备国产化迎历史性机遇。
  2. 新能源车设备：动力电池扩张趋势不变，龙头厂商优势强化。
  3. 智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发。
  4. 工程机械：2018年行业利润弹性大年，竞争格局重塑。
  5. 轨交设备：动车招标复苏及城轨崛起助力装备制造，运维后市场空间广阔。

关键财务指标分析

收入与利润

• 2017年：
  • 行业收入增速：20%
  • 行业利润增速：126%
• 2018年Q1：
  • 行业收入增速：22%
  • 行业利润增速：33%

毛利率

• 2017年：行业整体毛利率为23%，其中：
  • 集成电路设备：38%
  • 锂电设备：37%
  • 工程机械：25%
  • 智能仪表：46%
• 2018年Q1：毛利率略有提升，其中集成电路设备和油气装备及服务板块提升显著。

净利率

• 2017年：行业整体净利率为5%，其中：
  • 工程机械：5%
  • 集成电路设备：13%
  • 智能仪表：18%
• 2018年Q1：净利率较上年同期略有提升，其中工程机械净利率达8%。

ROE与ROA

• 2017年：行业ROE为6%，ROA为3%。
• ROE提升显著的板块：工程机械（从2%提升至6%）、锂电设备（17%）、智能仪表（10%）。
• ROA提升显著的板块：锂电设备（8%）、智能仪表（8%）、机器人及智能装备（5%）。

资产负债率

• 2017年：行业整体资产负债率为53%。
• 轨交装备：明显高于行业平均水平。
• 机器人及智能装备、智能仪表：明显低于行业平均水平。

总资产周转率

• 2017年：行业总资产周转率为0.47。
• 周期复苏行业：总资产周转率提升，如工程机械（0.63）。

经营活动现金流

• 2017年：行业经营活动现金流净额/营业收入为6%，略有下滑。
• 2018年Q1：现金流净额/营业收入为-8%，受订单周期和交付季节性影响，数据波动性较大。

风险提示

• 宏观经济超预期下行
• 固定资产投资不及预期
• 制造业相关政策实施不及预期

投资建议

• 聚焦“先进制造”五大领域：集成电路设备、新能源车设备、智能机器人、工程机械、轨交设备。
• 优选技术准备充分的国产装备企业：从产业链后端向前端、从配套到核心环节。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用。
• 本报告所载信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，投资者应自行关注最新信息。