20180430-华泰证券-机械行业2017年报及2018一季报总结_行业盈利复苏_聚焦先进制造_12页_1mb

机械行业2018年Q1总结与展望

核心内容概览

2018年4月30日发布的行业研究报告指出，2017年机械行业盈利复苏，进入新的向上成长周期，2018年Q1行业延续增长趋势，业绩表现良好。研究建议聚焦“先进制造”五大领域，把握中国制造业从“大国”迈向“强国”的拐点。

主要观点

• 行业整体趋势：机械行业2017年收入与利润增速均达近五年高点，收入增速达20%，利润增速达126%。2018年Q1收入增速达22%，利润增速达33%。
• 板块表现：
  • 周期板块：工程机械、煤炭机械、油气装备及服务等板块在2017年及2018年Q1表现出强劲复苏，尤其是工程机械利润增速达226%。
  • 成长板块：集成电路设备、锂电设备等板块持续增长，2017年集成电路设备利润增速达66%，锂电设备利润增速达71%。
• 投资机会：建议关注技术竞争力强、具备进口替代潜力的“先进制造”领域，包括集成电路设备、新能源车设备、智能机器人、工程机械、轨交设备。
• 财务指标：
  • 毛利率：集成电路设备、锂电设备、机器人及智能装备、智能仪表等成长性板块毛利率普遍高于行业平均水平。
  • 净利率：2017年机械行业整体净利率提升至5%，其中集成电路设备、锂电设备、机器人及智能装备等板块净利率明显高于行业。
  • ROE与ROA：2017年机械行业ROE提升至6%，ROA提升至3%。其中，工程机械ROE提升显著。
• 风险提示：宏观经济超预期下行、固定资产投资不及预期、制造业相关政策实施不及预期。

关键信息

财务指标分析

板块表现

• 周期板块：
  • 工程机械：2017年收入增速62%，利润增速226%。
  • 煤炭机械：2017年收入增速39%，利润增速32%。
  • 油气装备及服务：2017年收入增速41%，利润扭亏为盈。
• 成长板块：
  • 集成电路设备：2017年收入增速53%，利润增速66%；2018年Q1收入增速43%，利润增速138%。
  • 锂电设备：2017年收入增速86%，利润增速71%；2018年Q1收入增速101%，利润增速74%。
  • 机器人及智能装备：2017年收入增速28%，利润增速19%；2018年Q1收入增速38%，利润增速25%。
  • 轨道交通装备：2017年收入增速-7%，利润增速3%；2018年Q1收入增速0%，利润增速18%。

投资策略

• 先进制造五大领域：
  1. 集成电路设备：受益于全球芯片产能向中国转移及国家战略支持，设备国产化迎来历史性机遇。
  2. 新能源车设备：动力电池扩张趋势不变，龙头厂商优势强化。
  3. 智能机器人：工业机器人智能融合时代开启，智能物流设备产业蓄势待发。
  4. 工程机械：2018年利润弹性大年，竞争格局重塑。
  5. 轨交设备：动车招标复苏及城轨崛起推动装备制造，运维后市场空间广阔。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下行超预期，可能影响行业增长。
• 投资预期风险：固定资产投资不及预期可能影响业绩表现。
• 政策风险：制造业相关政策实施不及预期可能影响行业前景。

总结

2018年机械行业在2017年盈利复苏的基础上继续增长，行业整体收入与利润均呈现良好态势。建议投资者关注“先进制造”五大领域，尤其是集成电路设备、新能源车设备、智能机器人、工程机械及轨交设备。这些板块在技术升级、市场需求扩张及政策支持下有望持续增长，实现业绩突破。同时，需警惕宏观经济下行、固定资产投资不及预期及制造业政策实施不及预期等风险。