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联讯晨报-20180625 总结

核心内容概述

2018年6月25日的联讯晨报聚焦于中国及全球股市、商品期货、外汇市场的表现，同时分析了央行定向降准政策对金融市场的影响。报告指出，当前市场面临贸易战带来的压力，A股表现疲软，但估值处于历史低位，具备一定的投资机会。此外，报告强调了未来可能的宽松货币政策对大金融板块的利好，以及中报行情可能成为市场反弹的起点。

主要观点

1. 股市表现

• 两岸三地主要股指：

  • 上证综指收盘2,889.76，上涨0.49%。
  • 沪深300收盘3,608.9，上涨0.44%。
  • 深证成指收盘9,409.95，上涨1.0%。
  • 中小板指收盘6,498.97，上涨1.21%。
  • 创业板指收盘1,549.66，上涨1.84%。
  • 三板做市指收盘847.2，微涨0.06%。
  • 恒生指数收盘29,338.7，微涨0.14%。
  • 台湾加权指收盘10,899.28，下跌0.39%。

• 国际主要股指：

  • 道琼斯工业指数收盘24,580.89，上涨0.49%。
  • 标普500指数收盘2,754.88，上涨0.19%。
  • 纳斯达克指数收盘7,692.82，下跌0.26%。
  • 富时100指数收盘7,556.44，下跌0.94%。
  • 德国DAX指数收盘12,579.72，上涨0.54%。
  • 日经225指数收盘22,516.83，下跌0.78%。

2. 政策分析

• 定向降准：

  • 央行宣布自2018年7月5日起，下调部分商业银行存款准备金率0.5个百分点，释放约7,000亿元流动性。
  • 降准用于支持“债转股”项目和小微企业融资，是央行“宽松去杠杆”政策的重要一步。
  • 降准符合中期策略预判，为市场注入流动性，有利于大金融板块（银行、保险、证券）的估值修复。

• 宽松去杠杆预期：

  • 未来仍有降准空间，预计可能再降100-150个基点，释放更多流动性。
  • 降准有助于降低负债成本，改善银行息差，缓解信用风险，推动市场反弹。

3. 市场展望

• 中报行情或为反弹先锋：
  • A股估值处于历史低位，沪深300PE(TTM)为12.16X，远低于标普500指数和2008年1664点时的水平。
  • 223只个股跌破市净率，破净率高达6%，接近历史底部水平。
  • 投资者应关注“绩优”和“增长”类股票，尤其是钢铁、食品饮料、医药、科技等板块。

4. 商品与外汇市场

• 主要商品期货：

  • 纽约原油收盘61.19，上涨0.43%。
  • COMEX黄金收盘1,319.3，下跌1.58%。
  • LME铜和铝价格持平，BDI航运指数下跌0.45%。

• 主要外汇：

  • 美元指数收盘94.88，持平。
  • 美元/人民币收盘6.48，上涨0.15%。
  • 欧元/美元收盘1.16，上涨0.25%。
  • 美元/日元收盘109.96，下跌0.36%。

关键信息

• 降准背景：为推进“债转股”和缓解小微企业融资问题，央行实施定向降准。
• 政策影响：降准释放流动性，有利于大金融板块估值修复，且可能继续宽松。
• 市场风险：贸易战升级风险依然存在，中美及欧美之间贸易摩擦可能扩大。
• 投资建议：
  • 关注业绩预喜率高的行业，如钢铁、食品饮料、医药、科技。
  • 投资者应警惕信用风险、股票质押去杠杆压力及贸易战带来的不确定性。
• 市场底部信号：A股估值优势显著，市场中期底部雏形已现。

风险提示

• 贸易战超预期：中美及欧美贸易摩擦可能进一步升级。
• 政策效果不达预期：降准等宽松政策可能未能有效提振市场。
• 经济韧性超预期：若经济复苏超预期，可能对宽松政策形成压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅大于10%。
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%之间。
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%之间。
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报高于基准指数5%以上。
  • 中性：行业回报介于-5%与5%之间。
  • 减持：行业回报低于基准指数5%以下。

分析师信息

• 朱俊春：联讯证券首席策略分析师，复旦经济学硕士，浙大工学学士，具备十年策略研究经验。
• 其他分析师：廖宗魁、殷越，共同撰写策略报告。

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