20180625-万联证券-银行行业周报_降准预期兑现_板块影响偏中性_9页_774kb

银行行业周报总结

核心内容

本报告分析了2018年6月24日央行实施定向降准对银行行业的影响，并结合市场表现、流动性变化及行业政策，对银行板块的投资价值进行了评估。

主要观点

• 政策导向：国务院常务会议及央行降准政策旨在缓解小微企业融资难融资贵问题，降低系统性金融风险，但结构性去杠杆和紧信用方向未改变。
• 估值优势：银行股当前估值处于历史低位，2018年PB为0.91倍，市场对其整体预期较低，具备一定的安全边际。
• 投资建议：继续推荐国有大行和零售业务占比高的股份行，因其基本面稳健上行，具备长期增长潜力。
• 市场表现：上周银行指数（中信一级）下跌1.9%，跑赢沪深300指数2个百分点，行业排名第4，表现相对较好。
• 流动性变化：上周央行净投放流动性1400亿元，但本周流动性将面临6700亿元逆回购到期压力，市场利率仍处于高位。

关键信息

1. 政策动向

• 定向降准：2018年7月5日起，下调部分银行存款准备金率0.5个百分点，用于支持债转股和小微企业融资。
• 小微企业支持：增加再贷款、再贴现额度，下调支小再贷款利率，鼓励银行设立社区、小微支行。
• 增值税减免：对小微企业和个体工商户贷款利息收入免征增值税，单户授信额度上限由100万元提高至500万元。
• 融资担保：国家融资担保基金支持小微企业融资的担保金额占比不低于80%，其中对单户授信500万元及以下的贷款担保不低于50%。

2. 市场表现

• 指数对比：银行指数（中信一级）上周下跌1.9%，沪深300指数下跌3.9%，银行板块相对抗跌。
• 个股表现：除贵阳银行实现1.8%正收益外，其他银行均下跌。

3. 流动性与利率

• 流动性操作：上周央行逆回购净投放1400亿元，MLF操作2000亿元。
• 本周到期：6月25日至6月29日，央行公开市场有6700亿元逆回购到期。
• 市场利率：在售理财产品预期年化收益率为4.71%，同业存单平均票面利率为4.56%，市场利率与政策利率差值为30个BP。

4. 行业及公司要闻

行业要闻

• 债券市场托管余额：截至5月末，债券市场托管余额达78.6万亿元，其中公司信用类债券托管余额为17.6万亿元。
• 外汇数据：2018年5月银行结汇11003亿元，售汇9769亿元，结售汇顺差1235亿元。

公司要闻

• 华夏银行分红：以总股本12,822,686,653股为基数，每股派发现金红利0.151元，共计19.36亿元，除息日为2018年6月29日。
• 张家港行限售股上市：1,102,699股限售股于2018年6月25日上市流通。
• 宁波银行设立消费金融公司：与两家公司共同发起设立永赢消费金融有限公司，出资3亿元。

风险提示

• 监管超预期：行业监管政策可能对银行经营产生较大影响。
• 系统性风险：市场下跌可能引发系统性金融风险。

投资评级

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：
  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

分析师信息

• 分析师：郭懿
• 执业证书编号：S0270518040001
• 联系方式：
  • 电话：010-66060126
  • 邮箱：guoyi@wlzq.com.cn

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