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时代电气（688187）投资分析总结

核心内容概述

时代电气（688187）于2024年4月17日发布投资报告，维持“买入”评级。报告分析了公司在轨道交通设备和新兴装备业务方面的表现，并对未来三年的财务预测进行了详细说明。

主要观点

轨道交通设备业务稳步增长

• 2023年业绩：公司实现营业收入217.99亿元，同比增长20.88%；归母净利润31.06亿元，同比增长21.51%；扣非归母净利润25.95亿元，同比增长29.89%。
• 行业背景：受益于国铁集团移动装备新造投资回升，公司轨道交通装备业务营收达129.09亿元，毛利率37.88%，同比提升2.10个百分点。
• 市场表现：公司在城轨牵引系统国内市场占有率保持在50%以上，连续12年行业领先，永磁牵引成为主流，市场份额领先。
• 海外市场拓展：公司在亚洲、欧洲和美洲获得多个海外订单，接触网作业车斩获国铁集团长大坡道车辆项目批量订单。
• 通信信号业务：全年中标5条线路，创历史新高，FAO和市域地铁信号系统实现首单突破。

新兴装备业务显著突破

• 2023年营收：新兴装备业务实现营收87.32亿元，同比增长69.64%。
• 技术突破：全系列高可靠性IGBT产品打破国外垄断，新能源乘用车功率模块装机量达100.55万套，市占率12.5%，排名第三。
• 产品开发：第三代1200V SiCMOSFET芯片达到国内先进水平，半导体三期项目快速推进。
• 市场拓展：新能源乘用车电驱系统全年装机超24.8万套，排名进入行业前六；新获北汽、上汽等多家优质客户订单。
• 传感器业务：新建39条产线，产能提升，交付量大幅增长，稳居轨道交通领域国内市场占有率第一。
• 海工装备：国内市场新签多个订单，重型深海挖沟敷设装备成功下线，填补国内空白。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 财务预测：
  • 2024-2026年归母净利润预测分别为35.71亿元、41.68亿元、47.31亿元，对应同比增速分别为14.98%、16.71%、13.51%。
  • EPS预测分别为2.53元、2.95元、3.35元。
  • PE估值预测分别为20倍、17倍、15倍。

风险提示

• 轨道交通建设投资不及预期
• 研发进展不及预期
• 行业竞争加剧

数据预测与估值

财务报表预测

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资评级体系

• 股票投资评级：买入（股价表现将强于基准指数20%以上）
• 行业投资评级：未提及，但分析师认为行业基本面看好，相对表现优于基准指数。

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