> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 时代电气（688187）2026年一季报点评总结 ## 核心内容概述 时代电气于2026年4月27日发布2026年第一季度财务报告，数据显示公司营收和利润均实现增长，但毛利率和净利率有所下降。公司作为轨道交通装备行业的龙头，持续巩固其市场地位，同时在新兴产业领域展现出强劲的发展势头。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **营业收入**：2026年第一季度实现51.02亿元，同比增长12.45%，环比下降48.32%。 - **归母净利润**：6.43亿元，同比增长1.90%，环比下降53.30%。 - **扣非归母净利润**：5.92亿元，同比下降0.84%，环比下降53.97%。 ### 盈利能力 - **销售毛利率**：33.31%，同比下降0.19个百分点。 - **净利率**：13.18%，同比下降2.00个百分点。 - **毛利率环比下降**：2.05个百分点，主要受新兴装备板块毛利率下降影响。 ### 费用情况 - **期间费用率**：18.44%，同比提升1.27个百分点，环比下降0.12个百分点。 - **销售费用率**：2.41%，同比上升0.01个百分点，环比上升0.03个百分点。 - **管理费用率**：4.86%，同比上升0.23个百分点，环比下降0.25个百分点。 - **研发费用率**：11.50%，同比下降0.02个百分点，环比上升0.03个百分点。 - **财务费用率**：-0.33%，同比上升1.06个百分点，环比上升0.07个百分点。 ## 业务板块分析 ### 轨道交通装备板块 - 营收占比52.94%，同比增长15.08%。 - 产品覆盖机车、动车、城轨等多种车型，打破国际垄断，实现国产替代。 - 2025年在城轨领域公开招标中中标2,588辆，占比60.92%，连续14年保持国内第一。 ### 新兴装备板块 - 营收占比46.43%，同比增长9.13%。 - **半导体板块**：IGBT模块在轨道交通和电网领域市场占有率国内第一；乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率13.8%；宜兴IGBT产线达产，株洲SiC产线投产，掌握第四代沟槽栅SiCMOSFET芯片技术。 - **汽车板块**：新能源汽车电驱动系统定子装机量排名第九，电控装机量排名第六；新增40个项目定点，印尼基地投产；完成第五代纯电高压SiC多合一电驱产品平台研制。 - **新能源板块**：光伏逆变器全年中标约18GW，国内排名行业前列。 - **海洋板块**：海工装备营收和订单再创新高。 - **工业板块**：获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固。 ## 盈利预测与估值 ### 盈利预测 - **2026-2028年归母净利润**：预计分别为43.60亿元、48.49亿元、54.98亿元，CAGR为12%。 - **同比增长率**：分别为6.43%、11.22%、13.39%。 - **对应PE**：分别为15倍、14倍、12倍。 ### 估值比率 - **P/E**：预计2026年为15.08倍，2028年为11.96倍。 - **P/B**：预计2026年为1.40倍，2028年为1.15倍。 - **EV/EBITDA**：预计2026年为9.57倍，2028年为6.99倍。 ## 投资评级与建议 - **投资评级**：买入（维持）。 - **评级说明**：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示证券表现将高于沪深300指数20%以上。 ## 风险提示 1. 轨道交通投资不及预期； 2. 竞争格局恶化； 3. 新客户开拓受阻； 4. 新产线扩产进度不及预期。 ## 公司基本面与战略布局 公司立足“交通能源双赛道”，围绕“技术”和“市场”两个同心，布局多元化产业，形成“器件+系统+整机”的完整产业链结构。公司积极拓展海外市场，提升产品竞争力，同时在多个新兴领域实现突破，为未来增长奠定基础。 ## 股票走势图 附有公司股票走势图，可供参考其市场表现。 ## 相关报告 1. 《全球轨交牵引变流龙头，轨交装备与IGBT双轮驱动》（2026年4月1日发布） ## 法律声明 本报告由浙商证券股份有限公司制作，其信息来源于公开资料，不保证真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。投资者应独立评估信息，并承担相应风险。未经授权，不得复制、发布或传播本报告内容。