20260502-浙商证券-时代电气-688187.SH-时代电气点评报告_一季报符合预期_轨道交通装备龙头地位稳固_新兴产业板块蓄势突破_4页_419kb

时代电气（688187）2026年一季报点评总结

核心内容概述

时代电气于2026年4月27日发布2026年第一季度财务报告，数据显示公司营收和利润均实现增长，但毛利率和净利率有所下降。公司作为轨道交通装备行业的龙头，持续巩固其市场地位，同时在新兴产业领域展现出强劲的发展势头。

财务表现

营收与利润

• 营业收入：2026年第一季度实现51.02亿元，同比增长12.45%，环比下降48.32%。
• 归母净利润：6.43亿元，同比增长1.90%，环比下降53.30%。
• 扣非归母净利润：5.92亿元，同比下降0.84%，环比下降53.97%。

盈利能力

• 销售毛利率：33.31%，同比下降0.19个百分点。
• 净利率：13.18%，同比下降2.00个百分点。
• 毛利率环比下降：2.05个百分点，主要受新兴装备板块毛利率下降影响。

费用情况

• 期间费用率：18.44%，同比提升1.27个百分点，环比下降0.12个百分点。
• 销售费用率：2.41%，同比上升0.01个百分点，环比上升0.03个百分点。
• 管理费用率：4.86%，同比上升0.23个百分点，环比下降0.25个百分点。
• 研发费用率：11.50%，同比下降0.02个百分点，环比上升0.03个百分点。
• 财务费用率：-0.33%，同比上升1.06个百分点，环比上升0.07个百分点。

业务板块分析

轨道交通装备板块

• 营收占比52.94%，同比增长15.08%。
• 产品覆盖机车、动车、城轨等多种车型，打破国际垄断，实现国产替代。
• 2025年在城轨领域公开招标中中标2,588辆，占比60.92%，连续14年保持国内第一。

新兴装备板块

• 营收占比46.43%，同比增长9.13%。
• 半导体板块：IGBT模块在轨道交通和电网领域市场占有率国内第一；乘用车功率模块装机量排名行业第二，市场占有率13.8%；宜兴IGBT产线达产，株洲SiC产线投产，掌握第四代沟槽栅SiCMOSFET芯片技术。
• 汽车板块：新能源汽车电驱动系统定子装机量排名第九，电控装机量排名第六；新增40个项目定点，印尼基地投产；完成第五代纯电高压SiC多合一电驱产品平台研制。
• 新能源板块：光伏逆变器全年中标约18GW，国内排名行业前列。
• 海洋板块：海工装备营收和订单再创新高。
• 工业板块：获得批量矿卡电驱订单，市场地位稳固。

盈利预测与估值

盈利预测

• 2026-2028年归母净利润：预计分别为43.60亿元、48.49亿元、54.98亿元，CAGR为12%。
• 同比增长率：分别为6.43%、11.22%、13.39%。
• 对应PE：分别为15倍、14倍、12倍。

估值比率

• P/E：预计2026年为15.08倍，2028年为11.96倍。
• P/B：预计2026年为1.40倍，2028年为1.15倍。
• EV/EBITDA：预计2026年为9.57倍，2028年为6.99倍。

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 评级说明：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，买入表示证券表现将高于沪深300指数20%以上。

风险提示

1. 轨道交通投资不及预期；
2. 竞争格局恶化；
3. 新客户开拓受阻；
4. 新产线扩产进度不及预期。

公司基本面与战略布局

公司立足“交通能源双赛道”，围绕“技术”和“市场”两个同心，布局多元化产业，形成“器件+系统+整机”的完整产业链结构。公司积极拓展海外市场，提升产品竞争力，同时在多个新兴领域实现突破，为未来增长奠定基础。

股票走势图

附有公司股票走势图，可供参考其市场表现。

相关报告

1. 《全球轨交牵引变流龙头，轨交装备与IGBT双轮驱动》（2026年4月1日发布）

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