20251107-上海证券-时代电气-688187.SH-三季报点评_业绩稳步增长_新兴装备业务未来可期_3页_443kb

投资摘要

时代电气维持“买入”评级，2025年前三季度营收实现39.23亿元，同比增长23.19%；净利润同比增长9.3%，公司战略重心在工业半导体与新能源电驱领域。

核心看点

战略与业务

• 国际标准制定：参与并推动轨道交通国际标准制定，提升中国在国际铁路电气化领域的影响力。
• 核心业务扩展：
  • 工业半导体：前三季度实现营收39.23亿元，IGBT器件收入达34.68亿元，同比增长29.73%，主要应用于轨道交通、电网领域。
  • 新能源电驱：累计交付电驱系统43.28万套，进入70%以上主流车企供应链，计划扩大产能以匹配需求增长。

财务表现

• 业绩增长：2025Q1-3实现归母净利润40.49亿元，同比增长9.3%，净利润未来三年预计年均增速19%。
• 估值建议：基于2025-2027年预测，对应PE逐年下行至15/12倍，参考当前PE为17.78倍。

发展驱动因素

• 高压IGBT技术布局（电网及轨道交通应用）
• CR450动车组测试进展顺利
• 新能源车市场渗透加速，电驱产品出货量增长

风险提示

• 轨道交通投资不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术研发进度滞缓