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时代电气（688187.SH）2022年半年报及投资分析总结

核心内容概览

时代电气（688187.SH）在2022年上半年实现了营业收入65.27亿元，同比增长23.19%；归属于上市公司股东的净利润8.71亿元，同比增长25.28%。公司整体业绩表现稳健，业务结构持续优化，特别是在新兴装备和轨交领域取得显著进展。

主要观点

新兴装备业务进展迅速

• 新能源车交付量大幅增长：新能源乘用车电驱系统上半年交付量同比增长超过130%，显示出公司在新能源领域的强劲增长势头。
• 技术能力提升：公司已建成8英寸IGBT产业化基地，全面掌握高低压IGBT及配套FRD芯片的设计与制造工艺技术，具备完全自主知识产权。
• 产品应用广泛：全系列IGBT芯片产品应用于轨道交通、电网、新能源等多个领域。
• 研发持续推进：公司正在加快基于碳化硅（SiC）/油冷扁线高压电驱产品平台的研发，与多家车企进行项目对接，并获得多个客户重点项目定点。

轨交业务稳步发展

• 市场稳定：公司在国内轨道交通行业具有领导地位，城轨牵引系统国内市场占有率连续10年保持行业领先。
• 海外市场拓展：受疫情反复影响，国内运量及铁路建设有所放缓，但公司积极“走出去”，在亚洲、欧洲、美洲等市场取得新突破。
• 新订单持续领跑：城市轨道交通牵引系统新获订单继续保持行业领先地位，轨道工程机械装备和城轨信号系统项目进展顺利。

碳化硅产业布局

• 已建立碳化硅制造平台：公司已构建了4英寸及6英寸兼容的专业碳化硅芯片制造平台，掌握MOSFET及SBD芯片设计与制造技术。
• 扩大产能：公司计划投入46,160万元，将碳化硅芯片产能从10,000片/年提升至25,000片/年，以支持未来业务需求。

关键信息

财务数据

• 2022年半年报：营业收入65.27亿元，同比增长23.19%；净利润8.71亿元，同比增长25.28%；基本每股收益0.61元/股。
• 股价表现：2022年8月26日收盘价为61.27元，6个月目标价为73.52元，维持“买入-A”投资评级。
• 财务预测：
  • 2022年~2024年收入预计分别为161.8亿元、179.92亿元、200.61亿元。
  • 归母净利润预计分别为21.82亿元、24.66亿元、27.3亿元。
  • 每股收益（EPS）预计分别为1.54元、1.74元、1.93元。
  • 每股净资产（BVPS）预计分别为24.31元、25.62元、27.07元。
  • 市盈率（PE）预计分别为39.8倍、35.2倍、31.8倍。
  • 市净率（PB）预计分别为2.5倍、2.4倍、2.3倍。

投资评级与风险提示

• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计未来6-12个月投资收益率将领先沪深300指数15%以上。
• 风险提示：
  • 行业景气度不及预期；
  • 扩产进度不及预期；
  • 市场开拓不及预期。

交易数据

• 总市值：86,772.84百万元
• 流通市值：10,325.97百万元
• 总股本：1,416.24百万股
• 流通股本：168.53百万股
• 12个月价格区间：36.84元至88.06元

财务指标

• 毛利率：预计2022年为37.2%，2023年为37.5%，2024年为37.8%。
• 净利润率：预计2022年为13.5%，2023年为13.7%，2024年为13.6%。
• 资产负债率：预计2022年为20.9%，2023年为23.2%，2024年为21.9%。
• 流动比率：预计2022年为4.68，2023年为4.24，2024年为4.56。
• 速动比率：预计2022年为4.27，2023年为3.59，2024年为4.08。

分析师声明与免责条款

• 分析师声明：本报告由马良撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性与准确性，不构成投资建议，不承担法律责任。

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数。

总结

时代电气在2022年半年报中展现了良好的业绩增长，特别是在新能源车和轨交业务方面取得显著进展。公司通过技术突破和产能扩张，增强了市场竞争力，并积极拓展海外市场。未来，公司将继续加大研发投入，推动碳化硅等前沿技术的发展，以支持其在新能源和轨道交通领域的持续增长。投资者可关注其未来业绩表现和市场拓展情况，同时需注意行业景气度、扩产进度和市场开拓等潜在风险。