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2022Q2有色持仓持稳，机构大幅增持能源金属及磁材板块

核心内容概述

2022年第二季度，有色板块整体上涨，涨幅为6.82%，优于大盘表现。主要得益于疫情控制后经济复苏及新能源需求的持续增长。机构对能源金属及磁材板块表现出明显增持倾向，而对工业金属及贵金属则有所减持。

主要观点与关键信息

1. 2022Q2有色板块表现

• 板块涨幅：SW有色季度涨幅为6.82%，排名第九，表现优于上证综合指数（4.5%）。
• 板块细分表现：
  • 磁性材料：涨幅显著，季度上涨35.92%。
  • 其他金属新材料：上涨13.73%。
  • 其他小金属：上涨10.25%。
  • 工业金属：下跌8.36%，其中铜下跌13.05%、铝下跌5.21%。
  • 贵金属：下跌7.44%，黄金下跌7.68%。
• 锂板块表现：受益于新能源需求增长及供需紧张，锂价持续上行，锂股业绩确定性高。

2. 机构持仓变化

• 基金持仓比例：SW有色基金持仓比例环比下降0.04%至4.43%，处于历史较高分位。
• 重点增持板块：能源金属及磁材板块受到机构青睐，基金持仓集中度提升。
• 重点增持企业：
  • 华友钴业：基金持仓占比提升至23.8%。
  • 天齐锂业：基金持仓占比提升至19.9%。
  • 横店东磁：基金持仓占比提升至7.27%。
  • 明泰铝业：基金持仓占比提升至24.93%。
  • 中国宏桥：基金持仓量增长显著，成为增持主力。
• 重点减持企业：
  • 紫金矿业：基金减持64,497.21万股。
  • 南山铝业：减持16,611.11万股。
  • 铜陵有色：减持16,569.20万股。
  • 云铝股份：减持11,400.66万股。
  • 北方稀土：减持9,181.39万股。

3. 2022H2投资展望

(1) 新能源需求超预期，锂与稀土板块受益

• 锂：电动化趋势明确，新能源补贴及油价高位拉动需求，供给端增量温和，锂价具备上行动力。
• 稀土：新能源车及工业电机需求持续释放，供给端受国内配额调控及海外通关限制，镨钕价格维持高位。
• 磁材：高性能铁钕硼磁材需求增长快，盈利空间有望维持，建议关注金力永磁、盛和资源、北方稀土等。

(2) 镍钴价格中枢下修，利好三元渗透率提升

• 印尼镍中间品：2022年为集中释放元年，预计MHP产量增加12.75万吨，高冰镍产量增加14.6万吨。
• 工艺革新：湿法冶炼成本优势明显，火法工艺成本压力加大。
• 电池技术革新：4680及麒麟电池推广加速高镍应用比例，建议关注华友钴业、盛屯矿业等。

(3) 俄乌危机下电解铝或受益

• 海外铝厂减产：欧洲电解铝产能关停超90万吨/年，价格韧性较强。
• 国内产能限制：供给侧改革设定产能天花板，惩罚电价限制供应增速。
• 新旧动能转换：新能源汽车轻量化及风光装机带动铝需求增长，预计2025年铝需求增量超600万吨，建议关注神火股份、索通发展、云铝股份、南山铝业、天山铝业等。

(4) 长期推荐一体化布局企业

• 自上而下式一体化：资源端价值重估，提升盈利能力和竞争优势，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盛新锂能、永兴材料、融捷股份、雅化集团、天华超净等。
• 自下而上式一体化：保障供应量与稳定价格，建议关注具备一体化能力的企业。

风险提示

• 金属价格大幅波动
• 新能源需求不及预期
• 宏观经济表现不及预期

投资建议

• 重点布局：锂、新能源、稀土&磁材、电解铝及一体化布局企业。
• 关注标的：天齐锂业、华友钴业、赣锋锂业、神火股份、索通发展等。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

本报告由雷慧华分析师撰写，具备证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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