信用债回顾：节后一级发行平淡，“资产荒”逻辑持续利好信用债表现-20230513-兴业证券-37页_1mb

报告摘要

发行规模：本周信用债共发行890.22亿元，环比下降显著，较上上周的3914.92亿元减少约76%。
净融资：本周净融资为-1398.73亿元，较上上周的-171.10亿元进一步下降，显示市场融资需求疲软。
分类型表现：
- 产业债：发行规模为564.20亿元，环比下降；净融资为-960.32亿元，环比下降。
- 城投债：发行规模为326.02亿元，环比下降；净融资为-438.42亿元，环比下降。
分主体评级：本周各等级信用债净融资均为负，显示整体融资压力。
分企业性质：央企、地方国企和民企净融资分别为-748.11亿元、-550.58亿元和-100.05亿元，其中地方国企净融资环比下降幅度最大。
分地区：北京、江苏、河南等地区是本周信用债发行的主要区域。辽宁、山西等地区净融资环比上升，而浙江、江苏、上海等地区净融资为负。
发行成本与期限：本周信用债加权票面利率为3.40%，较上上周的3.93%下降；加权发行期限为1.93年，较上上周的2.50年下降。

收益率变化：本周信用债收益率普遍下行，城投债和中票收益率均出现下降。
- 城投债：1年期AA-等级收益率下行24.80bp，是降幅最大的。
- 中票：1年期AAA等级收益率下行12.70bp，是降幅最大的。
信用利差：信用利差表现分化，部分期限和等级的城投债和中票信用利差走阔，其余则收窄。
- 城投债：1年期AA-等级信用利差收窄12.21bp，3年期AAA等级信用利差走阔6.51bp。
- 中票：7年期AA等级信用利差收窄3.28bp，3年期AAA、AA和AA-等级信用利差走阔5.75bp。
历史分位数：城投债和中票信用利差大多处于历史1/4至3/4分位数之间，部分等级和期限的利差处于较高分位数。
偏离估值成交：本周低于估值成交占比上升至31.9%，高于上上周的41.4%。城投债占比上升，但AA+及以上高评级城投债占比下降。
行业与地区分布：低于估值成交的产业债主要集中在房地产、综合、建筑装饰等行业；城投债主要集中在山东、贵州、江苏等地区。
行政级别：投资者对城投债的低估值成交更多集中在地级市平台。