农药行业深度研究报告系列一_行业景气周期已至_结构性行情转向全面周期向上_20页_2mb

农药行业深度研究报告总结

行业概况

• 农药为保障全球粮食安全的刚需品，长期需求与人口增长趋势一致，全球市场规模年均复合增速约4.2%。
• 我国农药行业经历供给侧改革，落后产能持续出清，头部集中度提升，近年环保压力加大。

行业周期划分

• 近20年周期规律：5-6年一轮，上行下行各2-3年，需求与资本开支周期共振。
• 历史周期回顾：2020-2025第四轮下行已超3年，景气度出现反转信号。

近期周期判断

• 当前周期已进入全面补库驱动的上行阶段：
  • 需求端：中国农药制剂出口金额（3808）2025Q2同比+22%，环比+25%，接近2022Q2水平。
  • 供给端：“一品一证”政策及反内卷行动推动供给收紧，在建工程下滑。
  • 库存指标：美国FRED农化品库存同比曲线2025Q2转正，中国市场与之呼应。

草甘膦表现

• 基本面显著转强：2025Q2库存降幅67%，价格从2.34万元/吨升至2.7万元/吨；开工率修复至78.0%。

投资建议

• 推荐关注标的：
  1. 润丰股份：全球最大农药出口企业之一，全球化布局优势。
  2. 扬农化工：全球菊酯龙头企业，原药品种丰富。
  3. 广信股份：光气等资源充沛，除草剂、杀菌剂产能优势。
  4. 湖南海利：高毒杀虫剂风口受益者。
  5. 海利尔、长青股份：高毒需求回升优选。
• 重点方向：高毒杀虫剂因供需格局改善成为优选。

风险提示

• 行业需求复苏不及预期、原材料价格波动、政策限制产品使用、环保成本上升、安全生产风险。