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风电设备行业点评：强现实弱预期，向上拐点已至

投资要点

• 多个海上风电项目取得进展，包括三峡阳江青洲五海上风电场作业及江苏国信大丰850MW项目启动主机吊装。
• 各省海风规划总计超100GW，深远海装机容量持续提升。
• 2024年风电招标量创历史新高，2025年预计新增装机量突破110GW，海上风电同比增长300%。
• 风机成本较年初回升，整机商毛利率恢复至15%-20%区间，零部件厂家产品价格同步上调。
• 上调行业评级至看好，重点推荐海缆、海风基础及塔筒设备、大型国产零部件等领域的企业。

投资建议

关注：

• 海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆
• 海风基础及塔筒：海力风电、天顺风能、大金重工、泰胜风能
• 其他零部件：金雷股份、日月股份、中际联合、盘古智能、崇德科技、新强联、五洲新春、双一科技、麦加芯彩
• 风机整机：运达股份、明阳智能、三一重能、金风科技

风险提示

风电装机需求不及预期，原材料价格波动风险。

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