20240724-西南证券-医药行业2024年中期投资策略_看好下半年结构性行情_聚焦红利_出海_创新三大主线_231页_14mb

2024年医药行业中期投资策略核心观点 summary

西南证券医药杜向阳团队2024年中期投资策略聚焦 下半年结构性行情，核心看好 红利、出海、创新 三大主线。

核心投资逻辑

1. 估值与情绪修复：医药板块估值处于历史低位，叠加下半年政策底逐步确认，板块情绪有望修复，重点关注低估值、高股息（如红利板块）及国企改革受益标的。
2. 创新药驱动：全链条支持政策强化市场信心，创新药出海、医保续约优化将催化板块行情（如GLP-1类降糖药、创新器械等）。
3. 器械 & IVD出海：反腐常态化下刚需领域复苏，重点关注IVD、呼吸机、骨科耗材等产品在欧美市场渗透率提升机会。

重点推荐组合

• 推荐组合（低估值+高股息+国企改革预期）：恒瑞医药（600276）、上海医药（601607）、上海莱士（002252）、亿帆医药（002019）、甘李药业（603087）、新产业（300832）、马应龙（600993）、太极集团（600129）。
• 稳健组合（业绩确定性高）：迈瑞医疗（300760）、达仁堂（600329）、华润三九（000999）、济川药业（600566）、贝达药业（300558）、华东医药（000963）、恩华药业（002262）、长春高新（000661）。
• 科创板组合（高成长创新企业）：首药控股-U（688197）、泽璟制药-U（688266）、普门科技（688389）、怡和嘉业（301367）、美好医疗（301363）、赛诺医疗（688108）、澳华内镜（688212）、山外山（688410）。
• 港股组合（出海逻辑突出）：和黄医药（0013）、爱康医疗（1789）、康方生物（9926）、科伦博泰生物-B（6990）、亚盛医药（6855）、先声药业（2096）、康诺亚（2162）。

风险提示

1. 政策不确定性：集采、医保谈判超预期可能导致估值波动。
2. 政策超预期：若带量采购扩围或创新药监管趋严，行业竞争格局可能恶化。
3. 经济周期性风险：消费复苏不及预期可能影响药械企业终端需求。

下半年建议积极把握结构调整机会，重点关注创新药已上市品种商业化放量、器械出口拐点及国企改革弹性标的。