深度报告-20220223-东北证券-新能源汽车上游资源系列报告之四_锂周期复盘_看好锂价高位延续_关注业绩主线_41页_3mb

锂行业深度分析总结

核心内容

本报告围绕锂价周期及锂板块行情展开，分析了锂价上涨的主要驱动因素，并展望了未来走势。报告指出，锂价的主趋势由供需关系决定，而锂板块的走势则由企业盈利及市场预期驱动。

主要观点

1. 锂价走势分析

• 历史周期回顾：上轮锂价周期包含三个阶段：2015年上涨 $\rightarrow$ 2016-2017年高位震荡 $\rightarrow$ 2018-2019年下跌。
• 本轮周期特点：始于2020年三季度，目前仍处于上涨阶段，且涨幅和持续时间均超过上轮。
• 供需格局优化：当前锂价上涨主要由新能源汽车及储能需求的爆发推动，同时锂矿开发周期长、难度大，供给端弹性不足，导致供需矛盾持续。

2. 锂价未来走势预测

• 长期高位延续：预计锂价将维持在高位，2022-2023年仍存在0.9/0.7万吨LCE的短缺。
• 成本压力传导：产业链中下游已开始提价，成本压力逐步向下传导，为锂价上涨提供支撑，但中下游成本压力增大可能抑制涨幅。
• 供需矛盾加剧：中游扩产、补库与重复订货等行为放大了需求，进一步加剧了锂资源的紧张。

3. 锂板块行情分析

• 行情传导逻辑：锂价 $\rightarrow$ 企业盈利 $\rightarrow$ 股价，股价通常滞后于锂价变化。
• 历史行情复盘：上轮锂板块股价最高点出现在2017年，即锂价高位延续阶段，而非2015-2016年的暴涨。
• 本轮行情特点：市场预期更充分，股价变动比锂价更提前；标的更为多元化，资源端布局影响个股表现。

4. 后续行情展望

• 关注业绩主线：随着锂价高位延续，业绩兑现将成为行情主线。
• 个股分化趋势：板块内个股表现将分化，可关注两类标的：
  • 业绩兑现预期强：资源自给率高、2022年产量有增量，如天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团等。
  • 成长性高：资源端布局强化、扩产计划明确，如盛新锂能、融捷股份、江特电机等。

关键信息

行业数据概览

供需预测（2021-2023）

风险提示

• 下游需求不及预期
• 政策变化
• 供给超预期

行情与锂价关系

• 历史对比：上轮锂价上涨周期为5个月，而本轮已持续一年半，涨幅明显更大。
• 传导机制：锂价上涨引发中下游提价，形成成本压力传导链，支撑锂价继续上行。
• 市场预期影响：市场预期更充分，锂板块行情比锂价变动更早，反映市场对锂价走势的敏感度提高。

结论

锂价未来有望长期维持高位，主要由新能源车与储能需求的持续增长及锂矿供给受限所驱动。锂板块行情将逐步从涨价驱动转向业绩兑现驱动，个股分化加剧，建议关注资源自给率高、产能扩张明确的优质标的。整体来看，锂行业仍处于景气周期中，具备长期投资价值。