20231031-西南证券-福斯特-603806.SH-2023年三季报点评_Q3胶膜产销增长_海外扩产提升综合供应能力_7页_1mb

福斯特（603806）三季报重点总结

1. 业绩概况

• 前三季度营收：16650亿元，同比 +2291%；归母净利润1431亿元，同比 -668%；扣非净利润1339亿元，同比 -731%。
• 三季度环比增长：营收6034亿元，利润大幅修复，归母净利润环比 +4281%，扣非净利润环比 +3829%。

2. 光伏胶膜业务动态

• 三季度胶膜销量达63亿平，创季度历史新高，环比增长超24%，盈利单平利润至1元以上受产品价格影响环比有所下降。
• 组件排产提升及行业开工率增长，支撑产销扩张。

3. 海外产能建设

• 东南亚产能扩张：泰国及越南项目预计2025-2026年达产，海外胶膜产能6亿平，背板产能3000万平，配套组件基地服务能力增强。

4. 其他业务进展

• 新材料业务：
  • 感光干膜销量环比持平。
  • 铝塑膜2023年出货700万平，同比 +70%。
  • RO支撑膜在工业领域拓展稳步开展。

5. 估值与评级

• 盈利预测：未来三年归母净利润复合增长率预计30.11%，2024年PE21倍，目标价3087元，维持“买入”评级。

6. 风险提示

• 光伏装机需求不及预期；
• 原材料成本波动打压盈利；
• 行业竞争加剧或价格快速下降；
• 政策变化。

附：关键财务指标预测表