20230828-华创证券-福斯特-603806.SH-2023年半年报点评_胶膜龙头地位稳固_二季度盈利能力环比明显改善_5页_665kb

福斯特（603806）2023年半年报点评总结

核心事项

公司发布2023年半年报，2023H1营业收入达10616亿元，同比增长177.6%；归母净利润为885亿元，同比下降163.1%，主要因N型组件增量下产品结构优化及部分产品价格下降。但2023Q2业绩环比显著改善，归母净利润同比增长428.1%，毛利率环比提升43.3pct。

业务亮点

1. 光伏胶膜业务量利齐升

   • 2023H1出货967亿平，同比+571.5%，Q2环比增长10%；
   • POE类胶膜出货占比提升至40%-45%，带动盈利改善；
   • 2023年产能规划提升至超25亿平，2024年底将达30亿平。

2. 背板业务加速发展

   • 2023H1背板出货同比+46.77%，排名持续提升；
   • 业务战略转向积极，加强市场竞争力。

3. 电子材料业务进展

   • 感光干膜受消费电子需求疲软影响，营收下降；
   • 铝塑膜业务增长显著，出货同比+77.74%，已进入销售放量阶段，客户拓展顺利。

盈利预测与投资评级

• 盈利调整：预计2023-2025年归母净利润分别为253.3/350.0/412.2亿元（前值更高）；
• 估值与目标价：
  • 当前PE为22倍，目标价4077元，维持“推荐”评级（30x PE）；
  • ROE及ROIC指标持续改善，净资产收益率显著提升。

风险提示

终端需求不达预期、产能扩张进度滞后、市场竞争加剧。