20231101-华创证券-福斯特-603806.SH-2023年三季报点评_胶膜出货延续高增_布局海外巩固龙头地位_5页_684kb

福斯特（603806）2023年三季报简要分析

核心业务数据

• 公司发布2023年三季度财报，前三季度营收16650亿元，净利同比下滑668%，扣非净利下滑731%，毛利率13.1%，同比下降5.3pct。
• 三季度单季度营收6034亿元，同比增长3316%，环比增长580%，扣非净利增长1649%。

经营亮点

1. 胶膜业务出货量同比增长77%，第三季度环比增长24%，POE类胶膜需求旺盛，三季度占比环比提升5%。
2. 背板业务出货增长38%，铝塑膜出货量同比增长69%，新材料业务稳步推进。

产能扩张

• 计划到2023年底光伏胶膜产能超25亿平，全年出货量预计20-25亿平。
• 推进海外产能布局，投资泰国（25亿平）、越南（3000万平）及国内技改项目，匹配全球化需求。

财务预测

• 调整盈利预测：2023年归母净利润2137亿元（原为2533亿），PE从30倍降至22倍。
• 目标价：基于调整后预测，给予2024年22倍PE，目标价3395元，维持“推荐”评级。

风险提示

• 终端需求不及预期、产能扩张延迟、市场竞争加剧。

主要内容如下：

1. 胶膜出货延续高速增长，Q3盈利短期承压，N型组件带动POE需求上升。
2. 背板需求旺盛，新材料业务初具规模，铝塑膜出货增长显著。
3. 海外产能布局加速，巩固龙头地位。
4. 业绩预告保守调整，目标价维持3395元，“推荐”评级。