20230507-华安证券-拓邦股份-002139.SZ-新能源扩产_家电_工具复苏_有望受益边缘AI和终端智能化_10页_811kb

拓邦股份（002139）研究报告总结

公司概况

拓邦股份成立于1996年，是智能控制器行业的领导者，专注于家电、电动工具和新能源三大领域。公司以平台化技术创新、伙伴式客户服务和体系化快速响应为核心，与伊莱克斯、博西华、TTI等全球头部客户建立了战略合作关系，产能布局覆盖东南亚、南亚、北美和欧洲。

最新业绩

2023年第一季度，公司实现营业收入1995亿元，同比增长682%；归母净利润0.92亿元，同比增长211%；扣非后归母净利润0.91亿元，同比增长5762%。业绩主要受益于工具行业的龙头企业优势、家电行业的季节性复苏预期及新能源行业的高速成长。

行业分析

智能控制器全球市场规模庞大，2022年约18万亿美元。行业竞争格局分散，存在三类主要参与者：以技术优势为主的高端厂商、以成本优势为主的代工厂商，以及以客户关系为核心、如拓邦股份等本土厂商。公司市占率提升空间较大，随着下游市场集中化，份额有望稳步增长。

增长前景

公司新能源业务快速扩张，推动第二增长曲线。家电和工具行业预计迎来复苏，同时受益于边缘AI和终端智能化浪潮，智能控制器需求增长。2023-2025年盈利预测显示稳健增长。

投资建议

华安证券首次给予“买入”评级，预测2023-2025年归母净利润分别为847亿、1191亿、1649亿元，对应PE分别为1620X、1152X、832X。公司当前估值处于历史低位，基本面支撑强劲。主要风险包括海外经济波动和新能源扩产不及预期。