20140813-中国银河-拓邦股份-002139.SZ-受益智能家居和新能源汽车大发展_14页_557kb

拓邦股份（002139.SZ）公司跟踪报告总结

核心内容

拓邦股份是国内领先的智能控制方案提供商，业务覆盖家电控制、高效照明、汽车电子、移动电源、电机、安防、工业自动化和数码电子等领域。2013年公司实现约10亿元收入，其中智能控制器业务占77.8%，成为主要利润和现金流来源。公司积极布局新能源领域，2013年新能源业务收入达1.2亿元，主要为PCM电池保护板和移动电源，未来重点发展储能电池及电动大巴锂动力电池。

主要观点

1. 智能控制器业务发展

• 智能控制器是公司当前的核心业务，广泛应用于家电、护理产品和动力工具等领域。
• 公司在智能家居和物联网发展背景下，积极拓展控制器应用领域，提升市场份额。
• 公司具备无线通讯、触屏控制、LED电源调控等核心技术，可提供全套解决方案。
• 随着智能家居需求爆发，控制器业务有望成为新的增长点。

2. 新能源业务前景广阔

• 新能源业务是公司未来重点发展方向，尤其是锂动力电池和储能电池。
• 2014年以来，国家政策推动新能源汽车发展，尤其是电动公交大巴，预计带来大量动力电池需求。
• 公司已取得多家知名新能源大巴车厂的技术认证，具备进入该市场的先发优势。
• 公司在电池保护板领域已有成熟经验，同时参股多家电池相关企业，提升技术实力。

3. 业务结构优化与增长潜力

• 公司通过战略调整，减少低毛利产品，优化产品结构，提升盈利能力。
• 2014年上半年，公司内销增长6.9%，外销增长21.5%，外销占比提升。
• 高效电机业务增长迅速，未来有望成为新的利润增长点。

关键信息

1. 收入与利润表现

• 2013年公司营业总收入为999百万，净利润为39百万，净利率为4.1%。
• 2014年上半年营业总收入为505百万，净利润为23百万，净利率为4.6%。
• 预计2014年EPS为0.34元，2015年EPS为0.50元，给予“谨慎推荐”评级。

2. 增发计划与产能扩张

• 公司计划定向增发不超过3694万A股，募集资金不超过3.21亿元。
• 增发资金将用于智能控制器和锂动力电池产能扩充，预计新增智能控制器产能1190万台，锂动力电池产能600万安时。
• 增发项目投产后，公司将增强在智能控制器和新能源领域的竞争优势。

3. 技术与市场布局

• 公司在智能控制器、电池保护板、锂动力电池等领域拥有较强的技术积累。
• 与多家国内外知名品牌建立合作关系，订单不断增长，产品进入批量生产阶段。
• 储能电池业务主要面向海外移动基站，未来随着4G建设加速，有望成为新增长点。

4. 风险提示

• 新能源大巴推广低于预期可能影响锂动力电池业务发展。

投资建议

公司智能控制器行业领先，智能家居推广将带来行业发展新契机。同时，新能源汽车启动在即，公司在大巴动力电池上已取得下游厂商技术认证，将成为新能源汽车启动后收益最明显、弹性最大的电芯提供商之一。预计公司2014/2015年EPS分别为0.34元/0.50元，给予“谨慎推荐”评级。

附录：分析师信息

• 袁浩然：执业证书编号 S0130512030002
• 郝雪梅：执业证书编号 S0130512070002
• 林寰宇：执业证书编号 S0130513100001

联系方式

• 北京地区：王婷 010-66568908 wangting@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 深广地区：詹璐 0755-83453719 zhanlu@chinastock.com.cn
• 海外机构：刘思瑶 010-83571359 liusiyao@chinastock.com.cn