20220211-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-收到重大订单_业绩再上新台阶_持续超预期_当前PE仅28X__3页_590kb

报告摘要

博腾股份（300363.SZ）总结

核心内容

博腾股份（300363.SZ）近期发布公告，确认收到了跨国制药公司辉瑞旗下Pfizer Ireland Pharmaceuticals的新一批《采购订单》，订单金额合计6.81亿美元，超过公司2021年全年营业收入的50%。这一重大订单进一步印证了公司在CDMO领域的服务能力与技术实力，推动公司业绩持续超预期。

主要观点

业绩超预期：2021年公司全年收入预计为30-31亿人民币，此次订单金额超过全年收入，显示出公司业务增长的强劲势头。
产品前景良好：推测该订单为新冠小分子药物Paxlovid的生产订单，辉瑞预计该品种2022年销售额将超过220亿美元，表明公司有望长期受益于该产品需求。
产能支持增长：公司通过收购湖北宇阳药业及扩建长寿生产基地，总原料药CDMO产能已超过2000立方米，为业务扩展提供了坚实基础。
行业地位提升：公司已从CDMO二线企业逐步向一线靠拢，技术储备、客户覆盖等方面表现突出，未来有望跻身国内第一梯队。
投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司当前估值性价比凸显，未来增长潜力大。

关键信息

重大订单影响

订单金额为6.81亿美元，显著提升公司2022年业绩。
订单内容可能涉及新冠药物Paxlovid，预计2022年销售额超220亿美元，未来供货需求可能持续。

产能与扩张

2021年Q3收购湖北宇阳药业：实现3个原料药CDMO生产基地，总产能超过2000立方米。
2023年扩建计划：长寿生产基地将投资2.6亿元，新增反应釜体积142.6立方米，预计2023年3月投入运营。

盈利预测

年份	营业收入（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021E	30.56	5.21	0.96	63.8
2022E	75.06	11.78	2.17	28.2
2023E	89.39	16.00	2.95	20.8

财务表现

营业收入：2019-2023年预计年均增长显著，尤其2022年增长达145.6%。
净利润：2021-2023年预计归母净利润分别为5.21亿、11.78亿、16亿，年均增长率达125.9%、35.8%。
EPS：2021年0.96元，2022年2.17元，2023年2.95元，显著提升。
PE：2022年PE为28倍，显著低于2021年的64倍，估值性价比凸显。
ROE：2022年预计达到23.6%，2023年预计24.5%，盈利能力持续增强。

财务比率分析

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	37.8	41.7	45.0	45.5	45.8
净利率(%)	12.0	15.7	17.1	15.7	17.9
ROE(%)	5.9	9.5	13.5	23.6	24.5
资产负债率(%)	22.5	24.5	26.3	60.7	45.7
P/E	179.3	102.6	63.8	28.2	20.8
P/B	10.8	9.8	8.6	6.7	5.1
EV/EBITDA	111.4	68.5	46.0	21.0	14.3

风险提示

商业化订单波动风险
大客户和核心产品占比增加可能带来的风险

投资建议

分析师张金洋与胡诺碧认为，博腾股份凭借持续的技术和业务能力提升，已具备较强的市场竞争力和成长潜力，维持“买入”评级。公司当前估值性价比凸显，且在基因细胞治疗领域有前瞻性布局，值得长期关注。

股票信息

项目	数据
行业	医疗服务
2月11日收盘价（元）	61.32
总市值（百万元）	33,382.89
总股本（百万股）	544.40
自由流通股（%）	82.23
30日日均成交量（百万股）	7.96