20250627-国证国际证券-电视广播-00511.HK-湾区发展迈上新台阶_全方位深化战略合作_5页_590kb

TVB 证券研究报告总结

公司简介

TVB 是全球最大的华语商业节目制作商之一，总部设在香港，业务涵盖内容制作、广播运营、数字营销等。

主要事件

• 2025年6月12日，与五家龙头企业（腾讯音乐、腾讯视频、深圳广电集团、华为、科大讯飞）签署合作备忘录，深化大湾区战略合作，聚焦影视内容、技术和平台运营。
• 合作范围包括音乐与影视结合、合拍剧制作、AI语言模型应用。

财务表现

• 2024财年收入同比轻微下跌2%至32.58亿港元，EBITDA转正至2.95亿港元，归因于成本优化和业务调整。
• 各部门：香港电视广播收入增长17%，中国内地业务收入增长17%（其中合拍剧收入大幅提升），OTT串流收入微跌但数字广告增长，电商业务大幅下滑。
• 彭博一致预测未来年份收入稳步增长，EBITDA比率提升。

合作与展望

• 预计后续广告业务回暖，大湾区合作推动内地业务成为第二增长曲线。
• 估值方面，EV/EBITDA比率有望回归合理水平，利润持续改善预期。

风ItemAt

• 风险包括宏观经济下行、竞争加剧和监管不确定性。