20220228-国盛证券-博腾股份-300363.SZ-2021年圆满收官_2022年大订单带动业绩再上新台阶_3页_662kb

博腾股份（300363.SZ）总结

核心内容

博腾股份在2021年实现了业绩的显著增长，全年预计营业收入31.05亿元，同比增长49.87%；预计归母净利润5.24亿元，同比增长61.49%；预计扣非净利润5.02亿元，同比增长74.42%。公司2021年第四季度表现尤为突出，预计营业收入10.75亿元，同比增长84.2%；归母净利润1.63亿元，同比增长91.1%；扣非净利润1.50亿元，同比增长118.7%。这表明公司在2021年圆满收官，2022年业绩有望进一步增长。

主要观点

• 业绩增长超预期：公司2021年全年业绩表现超出市场预期，尤其是在第四季度，收入和利润增速亮眼。
• 大订单带动增长：公司2021年接到重大合同，2022年又获得新一批采购订单，两次订单合计接近9亿美元，将显著推动2022年业绩增长。
• 新业务投入：制剂CDMO和基因细胞治疗CDMO两大新业务板块仍处于亏损阶段，但公司持续投入，为未来增长奠定基础。
• 技术和服务能力提升：公司通过技术和服务能力的提升，逐步向CDMO行业一线靠拢，客户覆盖广度和深度增加，服务粘性增强。
• 行业前景良好：CDMO行业处于黄金增长期，受益于政策利好、产业转移及本土创新研发浪潮，公司有望进一步受益。

关键信息

• 2021年净利润：剔除新业务亏损及参股公司亏损影响后，公司实现归属于上市公司股东的净利润6.61亿元，同比增长80.11%；扣非净利润6.39亿元，同比增长92.81%。
• 2022年预期：公司预计2022年营业收入75.06亿元，同比增长145.6%；归母净利润11.78亿元，同比增长125.9%；扣非净利润11.78亿元，同比增长125.9%。
• 盈利预测：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.21亿元、11.78亿元、16.00亿元，EPS分别为0.96元、2.16元、2.94元，对应PE分别为84倍、37倍、27倍。
• 财务表现：公司毛利率持续提升，从2019年的37.8%增长至2021年的45.0%，净利率也从12.0%增长至17.1%。ROE从5.9%增长至13.5%，显示出公司盈利能力的增强。
• 资产负债情况：公司资产负债率从2019年的22.5%上升至2022年的60.7%，但公司仍保持良好的偿债能力，流动比率和速动比率分别为0.8和0.5。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司当前估值性价比凸显，基于其在基因细胞治疗领域的前瞻性布局，可给予估值溢价。

风险提示

• 商业化订单波动风险
• 大客户和核心产品占比增加的风险

财务数据概览

估值与盈利预测

股票信息

分析师声明

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