20201122-华创证券-农业周报_生猪出栏连续两月同增_把握动保板块核心成长动力_23页_1mb

农业周报总结（20201116-20201122）

核心内容

本报告分析了2020年11月16日至22日期间农业板块的市场表现及行业动态，重点关注生猪养殖、动保板块、畜禽价格、水产品价格及行业政策变化等方面。

生猪养殖板块

• 价格端：本周外三元生猪均价为29.55元/公斤，周环比上涨0.6%；仔猪销售均价为1003元/头，周环比上涨0.80%；二元母猪销售均价为5052元/头，周环比下跌0.28%。
• 利润端：自繁自养生猪养殖利润为1623元/头，周环比上涨0.2%；外购仔猪养殖利润为107元/头，周环比下跌33.68%，利润被进一步压缩。
• 出栏与存栏：10月份生猪存栏和能繁母猪存栏继续增长，生猪存栏达3.87亿头，同比增长27%；能繁母猪存栏达3950万头，同比增长32%。目前生猪产能恢复至2017年年末的88%左右，预计明年二季度将基本恢复至正常年份水平。
• 市场动态：10月份新建规模猪场投产728个，累计达1.3万个，另有1.5万个去年空栏的猪场开始复养。种猪企业二元母猪销量同比增长102.6%，显示母猪供种能力显著增强。
• 投资建议：由于养殖规模化程度提升，建议重点关注生物安全防控到位、管理效率领先、业绩确定性较强的生猪养殖龙头。

动保板块

• 行业趋势：动保板块成长性由“养殖规模化”、“疫病流行趋势”、“产品迭代升级”三方面驱动。
• 疫病影响：全球多地报告高致病性禽流感疫情，候鸟传播成为主要担忧，疫苗接种工作需加强。
• 疫苗需求：前10个月禽流感H5+H7三价苗批签发数据同比持平，显示需求端持续高景气。
• 产品迭代：新型猪瘟E2基因工程苗预计明年上市，将提升猪场疫病净化能力，带来行业增长空间。
• 非瘟疫苗：若商业化，预计为行业贡献30-50亿元新增空间。
• 投资建议：重点推荐生物股份、普莱柯；建议关注科前生物。

主要观点

1. 生猪养殖恢复显著：10月份生猪出栏同比增长38.5%，连续两月增长，标志着生猪产能逐步恢复。
2. 动保行业成长性明确：疫苗需求持续高景气，产品迭代和疫病流行趋势为行业提供增长动力。
3. 市场情绪与政策影响：政策支持、疫情防控、极端天气等对行业产生重要影响，需重点关注。
4. 投资逻辑清晰：建议关注养殖规模化程度高、疫病防控能力强、管理效率高的企业。

关键信息

行业数据

• 生猪出栏：连续两月同比增长，10月份出栏量同比增长38.5%。
• 仔猪价格：周环比上涨10%，但同比下跌0.5%，显示市场供需变化。
• 猪粮比：本周为11.80，周环比上涨2.9%，同比下跌24.4%。
• 玉米、大豆、豆粕价格：均呈现上涨趋势，同比涨幅显著。
• 鸡苗价格：10月份价格回落，11月份出现反弹，部分区域涨幅达156.59%。
• 政策动态：农业农村部部署2021年早稻供种工作，防止耕地“非粮化”，加强生猪调运管理，确保粮食安全。

投资建议

• 生猪养殖：建议关注生物安全防控措施到位、管理效率领先、业绩确定性较强的龙头。
• 动保板块：推荐具备研产销一体化优势、后续边际改善明显的个股，如生物股份、普莱柯；建议关注科前生物。

风险提示

1. 极端天气：可能影响畜禽养殖的正常生产活动。
2. 农作物病虫害：可能导致粮食减产，进而推高养殖成本。
3. 动保行业竞争加剧：产品出现质量不合格事件可能影响行业稳定。

行业估值

• 农业板块：截至2020年11月20日，农业板块绝对PE为19.84倍，绝对PB为3.81倍，均处于历史低位。
• 相对估值：农业板块相对中小板PE为0.51倍，相对沪深300PE为1.31倍，均处于历史低位。

行业动态总结

1. 生猪恢复：生猪产能逐步恢复，猪肉市场供应改善，价格震荡下行。
2. 动保需求：禽流感疫情引发疫苗需求上升，动保行业基本面持续好转。
3. 政策支持：农业农村部部署早稻供种及生猪调运管理，加强耕地“非粮化”防控。
4. 市场变化：京东双11数据显示，消费者对肉类产品需求旺盛，尤其是猪牛羊肉。
5. 国际影响：欧洲禽流感疫情可能影响我国白羽肉鸡引种，进而影响鸡苗价格。
6. 行业信心：部分养殖户因疫情和成本上升选择减苗或停产，但未来肉鸡行情或稳中有涨。

附录：行业相关报告

• 《【华创农业】第42周报：前三季度生猪生产恢复好于预期，动物疫苗基本面持续好转》
• 《【华创农业】第44周报：持续推荐业绩稳步改善、逻辑顺畅的动保板块》
• 《【华创农业】第45周报：前后两端数据佐证生猪产能恢复，建议把握动保板块性机会》

团队信息

• 助理研究员：陈鹏
• 联系方式：可通过华创证券机构销售通讯录获取。

投资评级体系

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

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