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农业周报（20200831-20200906）总结

核心内容

本报告聚焦于2020年8月31日至9月6日期间的农业行业动态，重点分析了动保板块、生猪养殖、畜禽及水产品价格变化，以及行业政策与事件的影响。同时，报告提供了行业估值、投资建议和相关数据图表。

主要观点

1. 动保板块：关注“秋防”带来的销售改善

• 非洲猪瘟（非瘟）是全球性难题，目前尚无有效的商业化疫苗，防控仍依赖提高养殖场生物安全水平。
• 日本因猪瘟疫情持续未平息，已正式失去“净化国”资格，未来恢复前景严峻，推动其加强疫病防控和新疫苗研发。
• 随着生猪存栏逐步恢复，动物疫苗需求有望持续反弹，叠加潜在的非瘟疫苗，动保行业将迎来周期与成长的双重驱动。
• 建议关注具备研发、产品、工艺和销售综合优势的动保龙头企业。

2. 生猪养殖板块：产能恢复稳步推进，养殖利润有所下降

• 本周猪价环比上涨0.2%，但仔猪价格下跌1.8%，二元母猪价格微跌0.13%。
• 自繁自养生猪养殖利润为2524元/头，环比下跌2.5%；外购仔猪养殖利润为1004元/头，环比下跌4.0%。
• 全国商品猪出栏体重稳定，但90公斤以下小猪出栏占比显著下降，显示养殖结构逐步优化。
• 上半年全国约有2.28万个生猪项目通过环评，涉及产能约1.57亿头，生猪产能恢复稳步推进。

3. 养殖规模化加速提升，行业集中度上升

• 头部养殖企业在土地、资金、种源、疫病防控、管理水平等方面占据优势，扩张速度远超行业平均水平。
• 长期来看，养殖规模化程度的提升将增强头部企业的竞争力，建议重点关注具有强生物安全防控能力和高效管理的养殖龙头。

关键信息

一、行业数据

• 农业板块：2020年初至今上涨39.47%，在申万28个子行业中排名第6。
• 生猪价格：本周全国外三元生猪均价36.64元/公斤，环比上涨0.2%。
• 仔猪价格：本周均价90.39元/公斤，环比上涨1.4%，同比上涨43.5%。
• 猪粮比：本周为14.86，环比下跌1.5%，同比上涨17.1%。
• 行业估值：2020年9月4日农业板块绝对PE和PB分别为24.43倍和4.78倍，处于历史低位。

二、政策与事件

1. 台风“海神”防御：农业农村部紧急部署防御工作，重点区域包括内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、山东等。
2. 中央财政拨付救灾资金：4亿元用于支持安徽、四川、重庆等7省（市）灾后农业恢复。
3. 发改委：猪价将保持较高水平：下半年猪价总体仍将保持较高水平，受猪周期、环保禁养和疫情等影响。
4. 生态环境部：生猪环评稳步推进：上半年2.28万个生猪项目完成环评，其中80%采用告知承诺制。
5. 海关总署：扩大肉类和水产品进口：取消部分原辅料自检和原产地证书提交要求。
6. 日本失去“净化国”资格：因猪瘟疫情持续，日本无法恢复“净化国”资格。
7. 草地贪夜蛾入侵辽宁：首次在辽宁发现，预计在主要玉米产区偏重发生。
8. 兽药追溯系统升级通过验收：系统已积累大量数据，未来将加强数据挖掘和管理。

三、投资建议

• 动保板块：建议关注“秋防”期间的疫苗销售表现，尤其是口蹄疫、高致病性禽流感等强制免疫品种。
• 生猪养殖：关注养殖规模化带来的行业集中度提升，建议重点布局具备生物安全防控和管理效率优势的龙头企业。
• 行业配置：农业板块相对估值处于历史低位，具备配置价值。

重要数据图表

• 图表1：农业板块与沪深300、中小板综走势比较（2016年1月至今）
• 图表2：2020年年初至今各行业涨跌幅（按申万分类）
• 图表3：农业板块周涨跌幅前十名
• 图表4：农业板块周涨跌幅后十名
• 图表5：农业行业配置比例对照图
• 图表6：农业PE和PB走势图（2010年至今）
• 图表7：农业股相对中小板估值（2010年至今）
• 图表8：农业股相对沪深300估值（2010年至今）
• 图表9-14：初级农产品、畜禽、水产品、动物疫苗价格及销量走势

风险提示

• 极端天气影响畜禽养殖生产活动。
• 农作物病虫害导致粮食减产，增加养殖成本。
• 动保行业竞争加剧，产品质量问题可能影响行业格局。

推荐（维持）

• 建议持续关注动保板块及生猪养殖龙头，把握行业周期与成长双重机遇。

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团队介绍

• 助理研究员：陈鹏，中国人民大学经济学硕士，2019年加入华创证券研究所。

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